人民币汇率的产出效应.docVIP

人民币汇率的产出效应 一、引言 汇率是开放经济条件下重要的经济变量，汇率水平及其变化会通过贸易、投资等多种渠道对一国经济的内外均衡状况、经济结构及增长模式产生重大影响。现阶段由于我国金融市场发展相对落后，汇率的金融市场传导机制受到抑制，同时，外商直接投资仍然集中于加工制造业，这些现实决定了贸易渠道仍然是我国汇率传导机制的主要途径。 在宏观经济学中，汇率通过贸易渠道影响一国经济的研究主要集中于汇率贬值会给贸易收支带来什么变化，成功的贬值需要具备什么样的条件以及贬值的贸易条件效应等。此后，经济学家又把汇率引入出口需求函数分析汇率对一国经济增长的影响。这种分析发现，对那些出口导向战略国家在经济发展的早期而言，无疑是实现经济快速发展的一条捷径。但贬值促进出口，拉动经济增长在经济实现起飞之后会产生许多问题。问题的根源在于贬值促进经济增长是一种短期行为，不能通过改善一国经济结构实现经济的长期增长。现阶段，如何正确对待人民币实际有效汇率问题已不能简单以贸易收支和短期经济表现作为参照系，而是应该更加着眼于长期利益。换言之，人民币实际有效汇率水平应该与我国经济发展的阶段性相适应。本文正是基于我国经济发展水平与经济结构调整来分析人民币实际有效汇率的长期产出效应。 一、人民币实际有效汇率影响长期产出的机制 一个国家的长期产出水平在很大程度上取决于生产要素数量、生产要素质量及其在各个产业部门之间的配置状况。而要素数量（特别是自然资源）总是有限的，这就决定了单纯依靠要素投入实现产出增加的模式是不可持续的，必须转向依靠要素质量与要素使用效率。经济的长期产出水平必须建立在产业结构不断升级的基础之上，产业结构在本质上反映了一个经济体的供给能力。但是供给面的变化一定要顺应需求方面的变化，因为所有的供给最终都要服务于需求。通常来说，随着收入水平的不断提高，人们对高级产业部门产品与服务的需求较低一级产业部门的需求弹性大，为了适应这种来自需求结构方面的变化，产业结构必须作出合理的调整，否则经济的长期产出能力将受到限制。 对于我国来说，由于出口需求在总需求中占有很大的比重，因此出口需求的变化将在很大程度上决定我国产业结构的变化。而出口需求除了受世界经济发展水平、各国贸易政策等影响外，主要还是受到相对价格即汇率水平的影响。研究表明，人民币实际有效汇率的变化会影响出口需求的反向变化。马丹、许少强（2005）通过考察中国外贸收支与人民币实际有效汇率，得出人民币实际有效汇率的贬值能够改善中国的贸易收支[1]。卢万青、陈建梁（2007）的研究表明，人民币实际有效汇率每上升一个百分点，经济增长将下降0.12个百分点[2]。但这种反向变化影响的是出口需求总量，而在出口需求总量中，作为初级产品与工业制成品，或工业制成品中的劳动力密集型产品和资本技术密集型产品，或资本技术密集型产品中的高技术知识含量的尖端产品对实际汇率的变化反映方向与反映程度是不一样的。通常来说，较高级的产品因实际汇率提高需求下降较少，而较低级产品的出口需求也不会由于实际汇率下降而提高较多。这样以来，通过本币贬值获得短期经济产出增长会导致不合理的价格体系，不合理的价格体系必然产生一个不合理的产业结构，进而影响经济的长期产出水平。本文运用计量模型从定量的角度考察人民币实际有效汇率的变化对出口贸易结构的影响。 二、模型的建立与实证分析 1．变量的选取 出口受到许多因素的影响，其中影响最大的因素是出口商品的价格与出口市场的收入水平。在国际价格完全或接近完全传递的条件下，实际有效汇率（REER）无疑对出口商品价格具有决定性作用，本文把实际有效汇率指数（REERI）作为影响出口额一个重要解释变量是恰当的。实际有效汇率指数的年度数据根据国际清算银行提供的月份实际有效汇率指数进行简单平均计算得到，由于我国在1994年以前汇率市场并不统一，多重汇率并存，因而本文所有数据都是始于1995年。出口市场的收入水平不能直接得到，本文用世界各国国内生产总值的总和（WGDP）来代表出口市场的收入水平，其年度数据来源于联合国。被解释变量数据来源于国家统计局网站公布的按SITC分类的数据。SITC把国际贸易商品分为10大类，其中0-4为初级产品，5-9为工业制成品，工业制成品中，SITC6与SITC8是劳动力密集型商品，SITC5与SITC7为资本、技术密集型产品。本文重点分析出口总量、初级产品、工业制成品及其各组成部分、劳动力密集型产品、资本技术密集型产品的出口量与之间的关系。 2．模型的建立与回归结果 用OLS对总量及各分类产品回归，DW值最大不超过0.51，表明模型误差项存在严重的正自相关。同时，观察残差自相关结构可以发现，自相关函数与偏自相关函数为一阶截尾，由此，应该在回归方程中增加一项。