创业板上涨仅是开始,主板阶段性退居配角.PDFVIP

2015 年04 月22 日 证券研究报告 国金策略周报 股票投资策略报告 本报告的主要看点： 创业板上涨仅是开始，主板阶段性退居配角 1. 近期策略观点。 核心观点：  如果跟踪过我们国金策略报告的机构投资者，大都知道我们推演市场趋势以 及市场风格的主要逻辑，其核心主线在于 “被通缩”。当市场在普遍为大盘 蓝筹摇旗呐喊时，我们时刻都在表达的一种观点是，从历史上看，真正一波 波澜壮阔的“牛”市市场一定是一轮普涨的格局，板块轮动在加快，千万别 抛小票去追大票。在上周周报中我们明确提到《风未停树未止，大盘蓝筹独 涨太寂寞》，在周一市场均出现大幅回调时，我们又及时的作出了回应 《趋 势仍在，再论蓝筹独涨太寂寞》，其核心的结论是：蓝筹股独行冲高对于A 股走势来讲并不是“可持续”的做法，一定要高度关注以创业板指数为代表 的成长个股接下来的蓄势待发。从今日（0421 ）市场的走势来看，创业板高 开高走，收盘大涨5.82%。  作为策略的框架角度来预判接下来市场，我们认为主板将阶段性成为配角， 创业板调整很充分，将启动一波上涨行情，建议投资者积极把握机会。 主要结论  在周报中我们谈到了《风未停树未止，蓝筹独涨太寂寞》，其核心逻辑在于 蓝筹股独行冲高对于A 股走势来讲并不是“可持续”的做法。道理很简 单，当沪深两市成交量处于1.2-1.5 万亿间，在历史成交量中已经处于新 高，倘若市场还是一如既往的去拉升大盘蓝筹股，特别是金融股，资金面上 一定会有跟不上的现象会发生，这跟宏观环境无关，跟盈利无关，跟交易行 为有关。从换手率来看，近期蓝筹股单边上涨，导致0410-0420 日的成交量 约9.9 万亿，对应的换手率近200% ，一方面显示了新增资金流入不减，另 一方面显示获利盘阶段性兑现收益的意愿。由此，阶段性的大幅震荡有助于 打开市场未来继续上行的空间。  汇金是否减持，与市场趋势是否结束并没有直接的因果关系。近期有传言汇 金开始减持银行股，并将公告，成为解释市场昨日尾盘下跌的理由之一。汇 金是否减持银行股我们无法考究，但这并不是影响市场接下来趋势的核心因 子。市场上行过程中，一定会导致一二级市场的大股东减持意愿的增加，截 至最新的数据，随着市场的上涨，单月大小非减持的数量居高不下，3 月份 单月减持15.04 亿股，其中大非 11.24 亿股，小非3.8 亿股。但从历史上