国内资产化实践述评与未来发展(上).docVIP

资产证券化迟迟未能在国内实施的原因，除了市场配套和法律支持这些关键性的因素之外，证券化结构设计中各方利益的平衡，尤其是与监管当局目标的契合度，始终起着决定性的作用。 国内资产证券化实践述评与未来发展 北京大学法学院博士后 洪艳蓉 素有“点金术”之称的资产证券化，自20世纪70年代在美国诞生以来，就受到世界资本市场的青睐，其三十几年来的发展一直呈现蓬勃兴旺的态势。这一新兴的融资工具，在上个世纪90年代初就传入了中国，但受制于国内的经济、法律和其他社会环境，已有的中远集团、中集集团等几例资产证券化大都采取了离岸（offshore）操作的模式， 致使国内资本市场至今仍无法分享该项金融创新带来的好处。2003年2月，中国人民银行行首次在《2002年货币政策执行报告》中提出“积极推进住房贷款证券化”，而2004年1月31日发布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》则首次提出“积极探索并开发资产证券化品种”。政策的放开掀起了新一轮资产证券化理论探索的高潮，也意味着资产证券化的国内操作将进入实质性阶段。因此，本文拟归纳、述评国内十几年来的资产证券化实践探索并以此为基础，对未来发展作简要思考。 国内资产证券化实践与探索 规范的资产证券化，是指发起人将缺乏流动性但可产生稳定现金流的资产，出售给一个特殊目的载体（specia