理财 宏观经济.docVIP

中国经济形势分析 2010年度中央经济工作会议已明确强调“明年保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，为明年的经济政策定下基调。但是我们认为保持政策大方向不变的前提下，政策的力度和节奏需要调整，以避免明年经济过热及由此引发的通货膨胀。 一、投资回落，但仍处于较高的水平 1. 政府刺激投资的政策将继续推动投资增长 2. 中长期贷款的资金将继续支撑项目投资 3. 社会投资会有所复苏，但仍不稳定 二、外需改善，但贡献力度有限 1. 世界经济的复苏有利于我国出口的反弹 2. 贸易政策调整、人民币升值压力加剧等因素将影响出口的改善幅度 三、消费持续增长，贡献不断加大 1. 城市化进程为国内消费提供持续动力 2. 收入绝对水平上升、消费刺激政策持续及收入改革政策的深化 四、货币政策方向不变，但力度可能减弱2010年适度宽松的货币政策已经在年终中央经济工作会议得到明确2010年的货币政策将“名松实紧”逐步渐进的退出，在调控效果上逐步回归中性，但这并不意味着政策的收紧，2010年货币政策仍然相当宽松。 五、财政收支矛盾仍突出，赤字保持较高水平 重要地位，我们预计2010年财政支出压力不会有明显的缓解，财政支出将继续保持较快的增长，但可年终中央经济工作会议对积极财政政策的定调，明确了以保增长为目标的财政支出仍保持着能将重点从促进投资转移至扩大消费上。总体来看，2010年财政收支矛盾仍然突出，财政赤字继续保持较高水平。 1．国内生产总值（GDP） GDP是最受关注的宏观经济统计数据，是衡量国民经济发展情况的重要指标。GDP增速越快表明经济发展越快，增速越慢表明经济发展越慢，GDP负增长表明经济陷入衰退。 根据国家统计局初步测算，2010年上半年GDP为172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1%，比上年同期增幅加快3.7个百分点。 2．进出口额 2010年上半年进出口总额13549亿美元，同比增长4 3 . 1 % 。其中，出口7 0 5 1 亿美元，增长35.2%；进口6498亿美元，增长52.7%。进出口相抵，顺差553亿美元。 从月度同比增幅来看，2009年11月进出口额同比下降的情况得到扭转，2010年各月进出口同比增幅均保持在高位。 4．商品房销售 2009年全国商品房销售面积93713万平方米，比上年增长42.1%。其中，商品住宅销售面积增长43.9%；办公楼销售面积增长30.8%；商业营业用房销售面积增长24.2%。 2010年上半年全国商品房销售面积39352万平方米，同比增长15.4%，增幅比去年全年回落26.7个百分点。 房地产当前经济形势： 1.房价涨幅过快，虽然政府采取了一些 抑制房价的措施，但是没有起到实质性的效果。 2.销售量不稳定，时好时坏，由于房地产拥有巨大的泡沫和政府政策的干预，销售量没有达到一个稳定值。 3.炒房炒地现象严重，使房价严重脱离了实际价值 房地产以后预测： 供应：房地产开发投资和市场供给还将稳步增长，但部分城市短期内仍面临供给不足。 需求：受价格上涨和担心政策可能变化的趋势，一些地方交易量可能仍会波动，但全国市场交易量总体趋于平稳。 价格：房价高位并呈上升态势，但涨幅会趋缓。 5．CPI，PPI，原材料、燃料和动力购进价格指数的同比增幅 CPI是反映与居民生活有关的产品及劳务价格变动的综合指标，通常作为观察通货膨胀或紧缩的重要指标。与货币供应量等其他指标数据相结合，能够更准确的判断通货膨胀或紧缩状况。 PPI主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况，与CPI一样，是观察通货膨胀或紧缩的重要指标。一般认为，PPI对CPI具有一定的传导作用。 原材料、燃料和动力购进价格指数反映工业企业从物资交易市场和能源、原材料生产企业购买原材料、燃料和动力产品时所支付价格水平的变动趋势和程度。该指标对PPI具有一定的传导作用。 2010年上半年CPI、PPI、原材料、燃料和动力购进价格指数分别为2.6%、6.0%、10.8%。从月度数据来看，2009年11月CPI同比涨幅由负转正，当月上涨0.6%， 2010年5月上涨3.1%；2009年12月PPI由负转正，当月上涨1.7%；原材料、燃料和动力购进价格指数由负转正，当月上涨3.0%。2009年12月至2010年5月三大价格指数均连续同比增长。自2010年一来，国家宏观调控CPI的上限是3%。今年以来，共有三个月份突破上限。8月份达到3.5%，创22个月新高。于此同时一年期存款利率为2.25%。 部分人预期央行有加息的可能性。另外，原定与周一公布的数据提前周六公布。更加剧了市场对加息的预期。 我认为：央行加息的可能性不大。