英国金融监管模式及资本市场表现——“一行三会”系列报告（一）.pdf

2016 年04 月19 日 证券研究报告 金融监管体制改革系列报告 股票投资策略报告 本报告的主要看点： 英国金融监管模式及资本市场表现 1. 危机后，英国金融监管体 制改革经验。 —— “一行三会”系列报告（一） 基本结论  一、英国金融监管改革概况：2008 年金融危机后，英国进行新一轮金融监 管体制改革，从“三龙治水”到宏观审慎政策框架。 英国金融监管体制经历了从无到有，从分业监管到混业监管，再到建立 起宏观审慎政策框架的改革过程。08 年金融危机以前，英国实行统一监 管，并呈现“三龙治水”的格局。08 年次贷危机爆发，原有监管模式暴露 了重大弊端，英国掀起新一轮监管体制改革，建立起宏观审慎政策框架。  二、英国“三龙治水”模式弊端：监管机构之间协调不畅，缺乏宏观审慎和 逆周期调控，缺乏识别和应对系统性风险的机制和能力。 “三龙治水”的监管模式下，首先，三方监管机构之间协调不畅，导致 监管效率较低；其次，宏观审慎监管被忽视，缺乏逆周期调控；最后，监管 体系中没有应对系统性风险的机制，危机中监管机构职责不明。  三、英国监管改革的原因：在次贷危机的国际背景下，金融监管体制向宏观 审慎政策框架方向改革；国内经济金融受损严重，监管体制弊端暴露。 次贷危机席卷全球，爆发的重要原因是金融监管体制缺乏宏观审慎监 管，应对系统性风险的能力弱。国际上积极寻求监管改革方案，建立宏观审 慎政策框架是改革方向。由于次贷危机冲击，英国经济金融受损严重，危机 中监管体制弊端暴露，难以为继，改革是大势所趋。  四、英国监管改革的措施：强化审慎监管能力，建立宏观审慎政策框架。 英国通过改进金融监管的政策工具和流程，加强损失吸收能力强化和完 善了审慎监管能力。同时大刀阔斧改革监管框架，建立起了宏观审慎政策框 架：成立金融政策委员会，统筹监管，负责识别和应对系统性风险；撤销金 融服务局，设立审慎监管局和行为监管局。  五、英国监管改革的评价：弥补监管漏洞，统一宏观和微观审慎监管，建立 李立峰 分析师SAC 执业编号：S1130515040001 防范系统性风险的机制。 (8621 lilifeng＠ 一是解决三方监管机构协调不畅和监管漏洞；二是强化宏观审慎监管， 袁雯婷 联系人 (8621 并与微观审慎的结合，更好地维护金融体系稳定运行；三是建立起防范系统 yuanwenting＠ 性风险的机制，提高风险应对能力。 郭彬 联系人 (8621