中铝国际工程股份有限公司公开发行2016年公司债券（第一期）信用评级.PDF

公司债券信用评级报告 的设备及原材料贸易业务，实现了产业链的延 分析师 伸发展，发挥了公司的资源及采购优势，贸易 周馗 业务成为公司的主要收入来源之一。 电话：010 4 ．公司项目实施模式更加多元化，在城镇 邮箱：zhouk@ 化相关的地产项目、政府主导的基础设施建设 项目过程中，更多地从最初的传统建设模式到 高鹏 现在的部分投融资建设等开发模式，一定程度 电话：010 上提高了项目的利润率。 邮箱：gaop@ 5 ．公司控股股东业务能力较强，能够在业 务拓展方面给予公司较大支持。 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 关注 PICC 大厦12 层（100022） 1．建筑行业受宏观经济波动影响较大，同 Http ：// 质竞争严重，行业整体利润率水平偏低。 2 ．受有色金属行业疲软，行业内企业效益 下滑、需求不足影响，公司工程承包板块收入 持续下滑，毛利率波动较大；工程设计与咨询 收入及毛利率均持续下降；贸易收入虽逐年增 加，但毛利率较低，公司整体收入及盈利水平 有待提高。 3 ．公司应收账款及存货占比较大，工程垫 款和客户付款滞后增加了公司的资金压力，导 致公司债务规模持续扩大。 4 ．公司负债结构以短期债务为主；近年来 公司经营现金流呈持续净流出的状态，未来随 着公司施工项目规模的不断扩大，并考虑到部 分 BT 项目和垫资项目资金投入需求较大，公 司未来面临较大的流动性压力，债务负担将进 一步加重。 中铝国际工程股份有限公司 2 公司债券信用评级报告 一、主体概况 中铝国际工程股份有限公司（以下简称“中铝国际”或 “公司”）是中国铝业公司（以下简称 “中铝公司”）的控股子公司，也是中铝公司工程技术板块的承担者。公司前身是中铝国际工程有 限责任公司，于2003 年 12 月由中铝公司和中铝国际贸易有限公司（以下简称 “中铝国贸”）出资 成立，初始注册资本为2.00 亿元。中铝公司和中铝国贸分别持有公司95.00%和5.00%的股权。2010 年12 月，中铝国贸将其持有的5.00%股权转让给中铝公司，中铝国际成为中铝公司全资子公司。 根据国资委下发文件《关于中铝公司工程技术板块重组改制并境外上市的批复》（国资改革 [2011]273 号），及国资委下发文件《关于设立中铝国际工程股份有限公司的批复》（国资改革[2011]597 号），及中铝公司与洛阳有色金属加工设计研究院（以下简称 “洛阳院”）签订的发起人协议，中 铝公司以中铝国际为平台对其下属所有工程技术业务进行重组。2011 年6 月，公司重组完成并改为 股份制公司，公司更名为现名，股本为23.00 亿股。 2012 年7 月，公司在香港联合交易所主板成功上市，股票代码 “02068.HK”，股票简称为“中 铝国际”，股本增至26.63 亿股。截至2015 年底，公司股本为266,316.00 万股，其中H 股为39,947.60 万股，占总股本的 15.00%；中铝公司及洛阳院持有公司的股本比例分别为 81.74%和 3.26%，共计 226,368.40 万股，占总股本的85.00% 。由于洛阳院为中铝公司全资子公司，因此中铝公司直接和间 接拥有公司85.00%的股权。由于中铝公司为国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国资委”） 直属全资子公司，国资委为公司最终实际控制人。