海通基金风格研究系列之一——深入了解基金 挖掘风格特点.pdfVIP

j 基金研究 基金研究 证券研究报告 专题报告 海通基金风格研究系列之一 2011 年 11 月 12 日 深入了解基金 挖掘风格特点  基金风格研究的重要性。很多投资者在投资基金的时候喜欢看业绩评价结果， 但最终却发现实际效果却往往不如意，主要是因为基金业绩可能不稳定，即过 去表现好的基金未来不一定表现好。我们对基金业绩稳定性的研究中也发现了 这一现象。无论是长期业绩还是短期业绩，其收益排名的稳定性较差。出现这 一现象有很多原因。首先，基金经理的变更比较频繁；其次，基金规模的变化 也可能会影响基金业绩；最后也是最重要的，基金经理通常是某一领域的专才， 每个人的特长不同。因此，对多数基金来说，业绩出现不稳定性是很正常的。 对于同样是五星级的基金，一个可能是擅长牛市上涨型选手，一个是擅长熊市 抗跌型选手，如果市场未来上涨显然前者的业绩将会更好。因此，对投资者而 言，了解每个基金的特长与风格非常重要，这样有利于根据市场的走势来选择 合适的选手。  海通基金风格研究框架。为了较好的分析不同基金的风格，我们从不同角度构 建了四个风格箱，分别是涨跌风格箱、选股风格箱，风险收益风格箱，收益稳 定性风格箱。  涨跌风格箱：衡量在上涨市场，下跌市场以及震荡市场下基金业绩表现，以 1/3 为分位点，分别标示为强、中、弱。对于单个基金来说，在九个图里有三个位 置。一般来说，在不同市场都能表现较强，或者两类市场较强一类市场中等以 相关研究 上的基金是能够灵活应对各类市场涨跌的基金。  选股风格箱：衡量在成长股表现好、价值股表现好以及风格不明显的市场下基 金业绩表现，以 1/3 为分位点，分别标示为强、中、弱。对于单个基金来说， 在九个图里有三个位置。一般来说，在不同市场都能表现较强的基金是能够灵 活应对各类市场风格的基金。  风险收益风格箱：衡量在基金收益与风险的表现情况，以 1/3 为分位点，分别