浅论紧缩货币政策对企业融资影响.doc

浅论紧缩货币政策对企业融资影响 　　　论文关键词：紧缩的货币政策 企业 　　论文摘要：本文从紧缩货币政策对企业融资的影响入手，简要介绍了我国现阶段企业的融资状况，指出紧缩货币政策会对企业融资产生明显的影响，并重点对企业应用短期融资券进行融资的优缺点进行分析评价。 　　 　　货币政策是政府为实现一定的宏观目标所制定的关于货币供应和货币流通组织的基本方针和基本准则。货币政策工具主要有三个：法定准备金率、再贴现率和公开操作。紧缩的货币政策，即央行通过提高存款准备金率、提高央行基准利率、调高再贴现率、买卖或外汇等方式来减少货币的流通量。 　　近两年来，货币政策取向已经出现了从“稳健”到“适度从紧”再到“从紧”的嬗变。2007年，央行6次加息、10次上调存款准备金率、7次发行定向央票、重启3年期央票和特种存款、扩大人民币对美元汇率波幅，以及多次“窗口”……紧缩力度可谓空前。目前，我国企业融资方式还是以借款、签发银行承兑汇票和票据贴现业务为主，这些都需要有大量的可支配银行信贷资金作为保证，虽然上调利率和上调准备金率是面对机构所进行的，但是提高存款准备金率，势必会削弱商业银行的放贷能力，放贷规模的缩小必然带动了贷款利率的上升，增加了企业获得资金的，对于企业的影响是非常明显的。 　　 　　紧缩货币政策增加了企业的融资成本 　　 央行宣布加息，意味着企业为了获得相同数量的资金就要多付出一定的利息费用。假定一年期贷款利率每上升1%，全国企业将新增负担约1481多亿元，增加了企业的融资负担。对于很大程度上靠银行贷款获得资金的企业来说，融资成本的加大，大大削弱了企业的竞争力，对企业的生存发展带来了影响。而且随着银行可贷资金的减少，各类融资业务的费用也有所提高。如企业的票据贴现率已从3.5%上升到了4%以上，高额的贴现费用也大大加重了企业的票据融资成本。 　　 　　紧缩货币政策提高了企业的融资门槛 　　2007年央行10次上调存款准备金率，累计冻结的资金达到2万亿元。这些原本商业银行可用于向企业发放贷款的资金，现在却必须缴存在中央银行，在很大程度上减少了银行的可用资金。企业要发展需要资金就必然会向银行进行融资，由于银行所能提供给企业资金总额的减少，为了降低自身的风险系数，银行对每笔的融资都必须进行严格的审核，筛选出信誉高的企业进行合作，企业获得融资的门槛就相应提高了。 　 　　 　　紧缩货币政策下企业新方式的选择 　　在利率上升的情况下，企业面临资金短缺的困境和高额的费用，而企业短期融资券为企业的融资另辟蹊径。在当前的上央行一直积极推进债券市场的发展，是为了改善金融结构和完善金融宏观的调控。2005年中国人民发布了《短期融资券办法》（以下简称《办法》），标志着短期融资券市场的正式启动。在银行间市场上引入短期融资券，是国内融资方式上的重大突破，拓宽了企业直接融资的能力，使企业摆脱了很大程度上依赖银行融资的现状，改善了企业直接融资和间接融资比例失衡的情况。 　　短期融资券，是指企业依照《办法》规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价。融资券应采用实名记帐方式在中央结算有限责任公司进行登记托管。中央结算公司负责提供二级市场交易结算、代理兑付及相关信息发布服务。这是一种以融资为目的，直接向货币市场者发行的无担保商业本票，其期限最长不超过365天。发行短期融资券对于企业有着积极的作用，特别是在当前银根紧缩的下，可以在传统的银行信贷之外增加短期资金直接融通的渠道。 　　短期融资券降低了企业的筹资，市场上的短期融资券年利率及发行费用要低于同期银行贷款利率，当前银行一年期的贷款利率为7.56%，而短期融资券的发行利率尽管最近已突破6%，但与贷款利率相比仍处于较低水平，特别是对于资信良好的大型企业来说，短期融资券的利率比流动资金贷款低2个百分点以上。 　　短期融资券筹资数额比较大，方式比较灵活。尽管最长期限不超过365天，但可以在发行期内一次审批，分次使用，实行的是余额管理，在融资余额不超过企业净资产40%的前提下，企业可以选择发行365天内任一期限结构与任一额度的融资券，并且滚动发行，融资形式非常的多样化。 　　发行短期融资券还有利于提高企业信誉和知名度。短期融资券是目前金融市场的新品种，发行短期融资券有利于树立企业的良好形象，提升企业在资本市场的资信等级，为公司开展其他方式融资提供有利条件。 　　但是企业在发行短期融资券进行融资的时候，也应注意到其中可能存在的问题。例如：发行短期融资券的风险比较大；发行短期融资券的弹性比较小；发行短期融资券的条件比较严格等。 1