数量化选股策略之二——从因素分析看影响股价的关键因子.pdfVIP

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2017-07-03 发布于浙江
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数量化选股策略之二——从因素分析看影响股价的关键因子.pdf

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量化研究量化研究量化选股 2009 年 02 月 11 日数量化选股投资策略之二从因素分析看影响股价的关键因子预期盈利成长对股价起到重要影响作用。我们看到在影响因素中，无论牛熊市，公司未来盈利的因素始终出现在回归模型中，并且方向完全一致，这说明公司股价对公司未来的盈利成长性非常敏感，而历史成长性对股价基本没有影响。这表明基本面研究在数量化模型中非常重要，缺乏良好的公司盈利预测数据，数量化模型也难以取得良好的效果。当公司盈利相对稳定，分析师盈利预测准确的概率较高的时候，基本面研究将会对组合收益产生重要作用，但当上市公司盈利难以把握，分析师盈利预测容易出错的情况下，可能会产生噪音。历史估值、分红等指标对股价也有重要影响。PB_H 、PCF_H 和 QS_H 等指标对未来股价都有较大的影响，虽然稳定性低于成长性因子，但总体来说仍然保持在较高水平上，特别是当公司的成长性难以把握的时候，较为稳定的历史指标对建模和预测具有重要参考意义。盈利能力、市值及资产负债率等指标对股价的影响随市场的不同有所差异。股权报酬率在多数时期对股价都有正面影响，但在市场疯狂上涨的阶段对股价会有负面影响，因为这一时期概念操作和成长性是投资者更看重的因素。资产负债率在牛市时对股价有正面影响，而在熊市时则是负面影响，反映出在市场高涨时投资者对高负债高杆杆的偏好，而在市场低迷时投资者对稳健经营的偏好。流通市值对股价的影响随市场不同风格不断切换，一般来说在牛市初期小盘股启动较早，而大盘股在上涨后期以及熊市中相对抗跌。总而相关研究言之，这些指标对股价的影响会因市场的不同有所差异，这意味着在实际投资过程中，要利用好这些因素必须对未来市场的趋势有一个良好的判断。从大师眼光看股价的关键因子回归模型得到的关键因子与大师选股总结的关键因子基本一致。这使得我们得到的因子具有较高的稳定性，为我们后续建模提供了很好的支撑。金融工程首席分析师娄静电话：021 Email：loujing@ 金融工程助理分析师丁鲁明电话：021 Email：dinglm@ 请务必阅读正文之后的免责条款定量研究·选股策略 2 在上一篇报告中，我们从