房地产市场高风险价格膨胀识别及其预警机制探究.docVIP

房地产市场高风险价格膨胀识别及其预警机制探究?? 　　摘要：为了有效控制房地产价格非理性上涨对宏观经济的影响，本文对房地产价格膨胀进行区分。根据27个国家，1990年至2014年的房地产价格数据，通过约束平滑B样条模型（COBS）识别出每一国家的房地产价格的膨胀区间，根据不同膨胀区间后宏观经济的不同反应，区分出高风险资产价格膨胀与低风险资产价格膨胀。并根据确定出的高风险资产价格膨胀的预警指标，通过二元离散选择模型，构建针对房地产市?龅母叻缦占鄹衽蛘投?态预警机制。最后，运用我国的房地产市场数据，对得出的预警模型进行样本内及样本外检测 关键词：高风险资产价格膨胀；COBS模型；二元离散选择模型；预警机制 中图分类号：F830.2文献标识码：A文章编号2017oi：10.11847/fj.36.2.51 Study on the High Cost Booms Identification in Real Estate Marketand Its Real Time Early Warning Mechanism ――Based on International Experience Data HU Wenxiu， WU Tingting， FU Qiang （School of Economics and Management， Xian University of Technology， Xian 710054， China） Abstract：In order to effectively control the effect of house prices irrationally rising on macroeconomic， this paper distinguishes the house price booms. According to 27 countries from 1990 to 2014 real estate price data， by constraining the smooth Bspline model（COBS）， this paper identifies each countrys real estate price inflation interval. Subsequently， it distinguishes the high cost booms and the low cost booms by the macroeconomic reactions after different inflation intervals. Then， using the determinants through nonparametric tests， it establishes the real time early warning mechanism of high cost booms in real estate market， based on discrete choice model. Finally， this paper uses Chinas real estate data to make insample test and outofsample test of that real time early warning mechanism. Key words：high cost asset price boom； COBS model； discrete choice model； real time early warning mechanism 1引言 资产价格膨胀尤其是房地产价格的急速暴涨是近年来我国甚至世界范围内出现的重要经济现象[1]。2000年以来，我国平均房地产市场价格上涨了3倍左右，一线城市部分区域的房地产价格甚至上涨了5倍以上。同样，国外的房地产市场也出现了价格过热的情况，如日本房地产价格从1985年以来，经历了数次房地产价格暴涨[2]。然而，在经济发展中，有些资产价格膨胀会随着经济的发展逐渐消退，而有些资产价格膨胀却会对实体经济产生较为严重的影响。如日本80年代末90年代初出现的资产价格大幅上涨，最终以泡沫经济为后果，直接导致日本经济陷入十年萧条[3]。2007年美国房地产价格上涨引起的次贷危机甚至引发了世界金融危机的爆发。中国香港和新加坡的房价大幅上涨却并没有对实体经济产生太大影响[4] 然而现有研究主要关注于房地产价格膨胀与宏观经济之间关系，但是忽视了不同阶段资产价格膨胀对宏观经济的影响不同，在研究时不可一概而论。我国的现有研究尚未对资产价