政府投融资平台融资模式选择的dematel 法分析影响因素.pdf

第 20 卷第 4 期 中南大学学报(社会科学版) Vol.20 No.4 2014 年 8 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Aug. 2014 政府投融资平台融资模式选择的 DEMATEL 法分析影响因素 胡亚明 ( 中南大学商学院，湖南长沙，410083) 摘要：新城镇化背景下，政府投融资平台将承担更为艰巨的投融资任务。为提高政府投融资平台融资决策效率， 运用 DEMATEL 方法对其融资模式选择的影响因素进行筛选，提炼出关键影响因素。研究结果表明，投融资平台 所负责项目的市场需求、收益率、再融资灵活度、经济特征、营业收入预期五个因素是其融资模式选择的重要影 响因素。从影响因素散点图可知，经济特征、营业收入预期、市场需求、财政补贴、税收减免、监督制度、法律 法规约束为原因因素，其余因素为结果因素。 关键词：政府投融资平台；融资模式；影响因素；DEMATEL 方法 中图分类号：F830.6 文献标识码：A 文章编号：1672-3104(2014)04−0043−04 法律框架下的最优方案[5] ，持有类似观点的学者还包 一、引言 括李琳[6]等。城市化建设投资规模不断扩大使得地方 政府融资平台面临巨大的资金压力，以银行贷款为主 的融资模式因宏观经济形势、银行风险控制态度等因 目前关于投融资平台融资模式的国外研究非常缺 素影响具有更多的不确定性(牛建锋、武根启[7] ；王修 乏，但是关于基础设施融资的相关文献依然可以为我 [8] [9] 华 ；王建丰 ) 。从研究现状可知，关于政府投融资 国投资平台融资模式设计提供参考。Kumaraswamy 等 平台融资模式影响因素分析的研究非常缺乏，而政府 利用项目区分理论分析基础设施投融资项目的资金来 投融资平台需要根据少数关键性影响因素选择适合不 源，认为存在可收费和不可收费的两类项目，前者的 同地区不同项目的融资模式，因而提炼政府投融资平 资金来源为企业存留、债券、借款、股东等，后者来 台融资模式设计的影响因子有助于提高其融资效率。 源主要为政府税收、公债等[1] 。Roy Bahl 等从基础设 施项目的功能属性角度讨论了政府为公共服务项目建 二、平台公司融资模式选择影响因素 设融资模式的选择，指出基础设施的融资渠道选择取 决于基础设施的服务特性[2] 。Hoekman 和 Saggi 对政 的识别与筛选模型的建立 府融资模式选择是否受地方金融生态环境的影响进行 了研究，结论表明腐败、法律约束、管理程序不透明、 笔者通过查阅大量国内外文献以及实地调查，按 经济发展周期、政府信用级别等都将对基础设施融资 照政府投融资平台公司内外部因素在不同层面所表现 模式产生影响[3] 。Anderson 指出城市基础设施融资渠 出来对融资模式选择的影响，对影响因素进行归纳(如 道包括财产税收、银行借贷、政府转移支付、市政债 表 1 所示)，这些因素间接或者直接影响融资平台公