关注国际油价市场维持震荡.PDF

月度策略报告 华融证券股份有限公司市场研究部 2011 年 2 月 28 日 关注国际油价 市场维持震荡 2 月市场回顾与总结 在流动性紧张和政策收缩担忧情绪缓解、经济基本面保持向好三 大驱动因素的推动下，2 月沪指结束了连续 2 个月下跌的局面， 全月上涨 2.8% ，呈现强势上攻特征，但前期密集成交区和3000 点关口仍对市场构成一定压力。 从行业表现来看，由于是多因素驱动，板块上涨较为均衡。有色、 化工和农业板块涨幅较大，成为市场上行的主要力量。前期跌幅 较大的信息设备、家电等板块出现反弹。而银监会将实施新的审 慎监管框架，以及近期各地密集出台落实地产调控政策，继续对 银行地产构成制约，成为拖累市场的主要力量。 分歧在通胀预期，焦点在国际油价 我们将驱动市场的因素逐级分解可以看出：第一，在美国经济持 续复苏，国内出口屡超预期的情况下，市场对经济基本面的预期 继续好转，这也是沪指底部从去年 3 季度的 2600-2700 抬升至 今年一季度的 2800-2900 的根本推动力，未来在这一力量的作 用下，市场中期趋势仍有望保持向上；第二，市场对流动性的预 期开始趋于一致，虽然多数机构预期资金面仍以偏紧为主，但在 公开市场到期资金量巨大的情况下，即使央行再上调一次存款准 备金率，对市场流动性的影响可能也不会比预期坏；第三，市场 分歧比较大的是通胀预期的变化，这也是影响市场节奏的关键因 素。我们进一步细分影响通胀的因素发现，国内已经出现农产品 价格回落、旱情缓解等有利于通胀的因素，最终的影响通胀预期 分析师：周隆斌 以及市场节奏的焦点在国际油价上。 执业证书号：S1490210030002 电话：010 沪指围绕 2900 点震荡概率大 3 月份，流动性继续恶化的概率不大，但是通胀预期的变化仍对 邮箱：zhoulongbin@ 市场构成冲击，市场冲击前期成交密集区以及 3000 点关口未果 后，这一区域也会给市场心理造成压力，而市场向下又有基本面 分析师：肖 波 的支撑，底部将继续随着经济基本面的好转而抬升。总体上看， 执业证书号：S1490208020001 3 月沪指围绕 2900 点震荡整理的概率较大，如果油价出现稳定， 电话：010 市场有望继续震荡向上。 邮箱：xiaobo@ 投资建议 坚持低估值中的均衡配置，挖掘行业、公司成长性，特别是动态 分析师：范贵龙 市盈率偏低品种的选择。行业配置：建议关注全球经济复苏、石 执业证书号：S1490109091324 油价格推动的有色金属、煤炭、矿业、基础化工等；受益于民生 电话：010 工程投资的建筑建材、建筑机械、家用电器等；受益于行业景气 回升的券商等。主题投资：关注高端装备制造、节能环保、新能 邮箱：fanguilong@ 源、信息技术。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 月度策略报告：2011 年 2 月 28 日 目录 一、回顾与总结4 二、分歧在通胀预期，焦点在国际油价 5 1、经济基本面好转抬升市场底部 6 2、国内出现有利于通胀的迹象，最大的变