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我国银行间黄金市场创设目标模式及其实现途径摘要：解决近年来人民币对外升值而对内贬值的问题，恢复经济均衡，需要建立银行间黄金市场作为央行公开市场操作的新平台，由央行在银行间黄金市场买卖黄金，吞吐基础货币来稳定币值并促进经济增长。为节约成本，银行间黄金市场不宜采用场外市场的发展模式，而应当选择场内市场的创设模式，在上海黄金交易所的基础上改进而成。为此，监管层还应当开展监管协作，采取一系列措施将上海黄金交易所发展成为适应央行公开市场操作需要的银行间黄金市场。 关键词：银行间黄金市场；中央银行；公开市场操作；创设 一、创设银行间黄金市场是改善央行公开市场操作效果的需要 近年来我国发生了进口成本推进和因外汇占款而投放的基础货币过多而引发的通货膨胀。能否减少因为外汇占款而投放的基础货币数量和通过央行的公开市场操作有效地回笼已投放的基础货币，是目前和今后一段时期央行稳定人民币内外价值的关键。目前央行以银行间债券市场为平台的本币公开市场操作的效果并不理想，我国外汇储备资产继续增加，人民币的外汇占款仍在增多，国内流动性过剩的问题依然存在，物价水平继续上涨，2003年CPI上涨率为1.2%，2007年为4.8%，2008年6月为7.1%。 随着通货膨胀的蔓延，国内外金价均呈现上涨趋势。黄金因为具有较好的保值和增值功能而日益受到消费者和投资者的青睐，国内黄金交易日趋活跃，2006年我国黄金零售投资需求增加到了60.4吨。2007年我国黄金消费需求上升到了326.1吨，估计2008年我国黄金消费需求量将达到350吨。到2007年我国已经成为全球最大的黄金生产国（270.5吨）和第二大黄金首饰消费国（302.2吨）。国内黄金市场在功能、规模和结构方面都有了明显的发展，黄金价格有可能在将来成为反映宏观经济走势的“晴雨表”和央行进行公开市场操作的依据。 因此，央行应当积极主动地拓展与存款货币银行之间的黄金交易业务，建立银行间黄金市场，由央行向存款货币银行买卖黄金，吞吐基础货币。一是影响存款货币银行的超额准备金和信用创造能力，调控流通中的货币供应量并稳定币值；二是可以优化目前不合理的国际储备构成比例，减少国际储备遭受的损失。 二、我国银行间黄金市场应选择场内市场型的发展模式 目前我国央行开展公开市场操作的现实平台是银行间外汇市场和银行间债券市场。这两个市场都是依托中国外汇交易中心的外汇交易和债券交易网络系统建立起来的，属于无形市场和场外市场。 理论上我国银行间黄金市场也可以像上述两个平台那样采用场外市场的形式，在上海黄金交易所之外另行构建，并通过黄金交易所银行会员的业务与现有的黄金场内市场和银行柜台市场建立联系；但是从节约创设时间和经济成本、健全市场的功能与运行机制这方面考虑，采用场内市场和有形市场的发展模式、依托上海黄金交易所来构建银行间黄金市场更有吸引力，因为有效的银行间黄金市场需要具备安全、方便、快捷和联通其他货币市场与黄金市场的黄金交易系统及清算体系，要有适应央行与存款货币银行之间大规模、活跃的黄金交易需要的现货交易基础，该市场的交易还应该接受央行的集中监管。 2002年以来，上海黄金交易所就是我国主要的场内黄金现货市场，随着黄金期货等衍生品的逐渐推出和将来黄金交易所引入黄金衍生品交易，上海黄金交易所的黄金现货交易和金融交易会趋向活跃。上海黄金交易所依托中国外汇交易中心在2002年10月开始运行的全国范围的黄金实时交易系统，可以满足市场主体对安全、快捷的黄金交易服务的需要。上海黄金交易所还可以通过中、农、工、建四家清算银行的全国网点进行集中、直接、净额的资金结算，可以确保客户安全、方便、快捷地存取和收付资金，可以确保客户实时接收和查询到上海黄金交易所以及国内外黄金等贵金属的交易信息。截至2008年7月上海黄金交易所的银行会员已有28家。2008年3月符合银监会规定，可以参与上海期货交易所黄金期货交易的商业银行也有将近20家。上海黄金交易所通过其银行会员的黄金业务与其他黄金市场和货币市场建立了较为广泛的联系。另外，上海黄金交易所还接受央行的监管。显然，央行在上海黄金交易所已有的基础之上，对其交易系统加以改进和扩展，优化其业务品种和会员结构，就能够以较低的成本和相对短的时间建立起我国的银行间黄金市场。我国银行间黄金市场应选择交易所类型的发展模式。 三、依托上海黄金交易所构建我国银行间黄金市场的设想 央行要构建一个适合公开市场操作需要的银行间黄金市场，还应做好以下工作。 （一）重视黄金储备动态管理的货币调控功能 随着中外经济和金融融合度的提高，由国际收支变动带来的国际储备差额的变化对我国基础货币伸缩的影响日益加大，黄金储备在基础货币冲销操作方面所能发挥的作用也将越来越大。货币当局