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政府投资对民间投资影响探究摘要：中国经济发展是典型的投资驱动模式，其中政府投资更是举足轻重。西方经济学的理论认为政府投资会对私人投资产生挤出效应。文章通过对江苏省1978-2008年的固定资产投资数据采用脉冲响应函数分析，表明江苏的政府投资和民间投资之间没有出现所谓的“挤出效应”。当政府投资变动，在短期内带动了民间投资的增长；当民间投资变动，在短期内出现了“逆挤出效应”，即民间投资的增加在短期内对政府投资产生了挤出效应。 关键词：江苏；政府投资；民间投资；逆挤出效应 2008年国际金融危机以来，在“4万亿元财政投资”、“十大产业振兴规划”、“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”等的共同作用下，我国投资出现了大幅的增长。固定资产投资规模的大小对国民经济的增长有着举足轻重的作用，政府投资又是推动固定资产投资增长的关键因素。 全社会固定资产投资按照经济类型划分有国有经济、集体经济、私营个体经济、联营经济、股份制经济、有限责任公司、港澳台投资经济、外商投资经济、其他经济等。上述多元投资主体总体可以分为政府投资和民间投资（通常认为国有经济的固定资产投资为政府投资，那么固定资产投资总额中扣除国有经济就为民间投资）。根据西方经济学中的挤出效应理论，就有必要考虑在政府投资对民间投资究竟是具有“挤出效应”还是“挤入效应”。本文将以江苏省为例，采用脉冲响应函数分析政府投资对民间投资的影响。 一、江苏省固定资产投资概况 （一）全社会固定资产投资 改革开放以来，江苏省的固定资产投资呈现加速增长的态势，1978年为21.75亿元，到2008年已达到15069.45亿元，增长692.4倍，剔除价格因素实际增长131.7倍（见图1）。 （二）政府投资和民间投资 政府投资由1978年的20.7亿元增加到2008年的2494.77亿元，增长120.5倍，剔除价格因素增长22.9倍。而民间投资1978年为1.05亿元，到了2008年增长为12565.68亿元，增长了111967倍，剔除价格因素增长2275倍（见图2）。 二、数据说明和处理 （一）数据说明 为了比较全面地反映江苏省政府投资与民间投资关系的情况，选取江苏省1978-2008年的全社会固定资产投资总额、按经济类型划分的国有经济（或全民所有制经济）投资额和CPI数据进行处理分析。数据的选取从1978年开始，主要考虑所分析的数据反映自改革开放以来江苏省政府投资和民间投资的相互作用关系。同时大样本的选取也有利于我们客观的判断。 （二）数据处理 民间投资的数据通过江苏全社会固定资产投资总额减去国有经济，即政府投资得到。最终分析所采用的数据是使用历年的CPI剔除价格因素转化为实际值的，并且对这些实际值分别取了自然对数，即LNGI和LNPI。 三、实证检验结果 （一）单位根检验 防止所取数据为非平稳的时间序列，避免出现虚假相关和伪回归的问题，从而会影响到分析结果的准确性，在进行时间序列分析前，首先应该对数据的平稳性进行检验，即运用单位根检验（ADF）来检验时间序列的平稳性。 从表1数据结果看出，变量LNGI和变量LNPI水平序列是非平稳的。而一阶差分是平稳的，所以两个变量是一阶单整的。 （二）脉冲响应函数分析 系统的脉冲响应函数是一类非常重要的非参数模型。脉冲响应分析的目的就是研究一个系统中，当某一扰动发生时，系统随后的变动多大程度是受到该扰动的影响。脉冲响应函数是在扰动项上加一个标准差的冲击，对于内生变量当前值和未来值所带来的影响。对一个变量的冲击直接影响这个变量，并且通过VECM模型的动态结构传导给其他所有的内生变量。1978-2008年江苏政府投资和民间投资的脉冲响应曲线如图3所示。 图3（左）表明，在给政府投资一个标准差的冲击下，民间投资对于政府投资的响应情况。可以看出，政府投资变动的当期就能带动为民间投资的增长，在第四期就出现了最大值，影响持续四期。随后的冲击响应趋势趋于减缓，并逐渐消失。民间投资保持一个相对平稳的速度增长。分析表明江苏的政府投资对民间投资有明显的挤入效应，未见明显的挤出效应。 图3（右）表明，在给民间投资一个标准差的冲击下，政府投资对于民间投资的响应情况。可以看出，民间投资变动的当期表现出政府投资的下降，在第一期末达到最小值，在第二期出现恢复的趋势，影响持续五期。此后冲击响应趋势趋于零。这也就说明，短期内当民间投资比较高涨的情况下，政府投资会下降，出现“逆挤出效应”，也就是出现了民间投资挤出政府投资的现象。 四、结论和政策含义 总之，选取1978-2008年间的数据，分析了改革开放以来江苏省政府投资与民间投资之间的关系。结果表明，江苏政府投资对民间投