发射大年拉开序幕，主业影响喜忧参半.PDF

减持 ——维持 中国卫星 （600118.SH） 证券研究报告/公司研究/公司动态 日期：2015 年3 月26 日 行业：宇航及防务(AD)行业 发射大年拉开序幕，主业影响喜忧参半 魏成钢 0211974 weichenggang@  动态事项： 执业证书编号：S0870510120024 3 月30 日21 时45 分，我国将在西昌卫星发射中心用长征三号丙遥 基本数据(Y14) 十一运载火箭将北斗三号MEO-1 试验卫星送入空间预定轨道。该卫 报告日股价(元) 34.34 星由中科院微小卫星创新研究院(上海微小卫星工程中心)抓总研制。 12mth A 股价格区间(元) 15.78/35.40 总股本(百万股) 1,182.49 无限售A 股/ 总股本 100.00%  主要观点： 流通市值(百万元) 40,606.68 每股净资产(元) 3.87 新一代导航卫星研制任务归属映射小卫星研制领域的变局 PB(X) 4.59 北斗三号MEO-1 导航试验卫星的发射拉开了全年航天发射活动的序 DPS(Y 14 ，元) 10 股派0.8 元(含税) 主要股东(Y14) 幕。今年我国计划完成20 次宇航发射，将40 余颗航天器送入空间预 航天科技集团第五研究院 51.71% 定轨道，发射量和入轨航天器数量分别同比增长25%和90% 。发射次 富国中证军工指数分级基金 1.48% 数超越2011 和2012 年的 19 次，入轨航天器数量超过2012 年的28 励兰香 1.20% 颗，皆创出史上新高。今年是通信导航和微纳卫星(≤100kg)的高密发 工银瑞信创新动力股票型基金 0.95% 景顺长城精选蓝筹股票型基金 0.85% 射年，发射增量来自于这两个领域中的出口通信卫星、北斗三期导航 收入结构(Y14) 试验卫星和主要作为CZ-6 首射载荷(见附表2)的由近 10 家单位研制 卫星制造及卫星应用 100% 的微纳卫星。在今年微纳卫星发射热潮中，公司研制的产品占有30% ； 而公司常规的小卫星产品(＞100kg)今年发射交付量则在6 颗左右。 最近6 个月股价与沪深300 指数比较 65% 中科院微小卫星创新研究院(上海微小卫星工程中心)能够在与航天科 45% 技5 院、8 院等总体单位的竞标中拿下部分北斗MEO 卫星(见附表1) 25% 的研制任务就已预示了当下行业竞争的变局。历经 15 年的积累，借 5% 助中科院“空间科学”战略性先导科技专项等项目的带动，上海微小 -15% 卫星工程中心已步入加速成长的收获期，当前在研型号 10 颗左右(见 p t t t v v v c c c n n n b b b r r r e c c c o o o e e e a a a e e e a a a S O O O N N N D D D J J J F F F