外汇市场与业务试卷.ppt

外汇期权交易案例 例如，某家合资企业手中持有美元，并需要在一个月后用欧元支付进口货款，为防止汇率风险，该公司向中国银行购买一个“美元兑欧元、期限为一个月”的欧式看涨期权。 假设，约定的汇率为1美元＝1.2300欧元，那么该公司则有权在将来期权到期时，以1美元＝1.2300欧元向中国银行购买约定数额的欧元。 如果在期权到期时，市场即期汇率为1美元＝1.2600欧元，那么该公司可以不执行期权，因为此时按市场上即期汇率购买欧元更为有利。 相反，如果在期权到期时，1美元＝1.2100欧元，那么该公司则可决定行使期权，要求中国银行以1美元＝1.2300欧元的汇率将欧元卖给他们。由此可见，外汇期权业务的优点在于客户的灵活选择性，对于那些合同尚未最后确定的进出口业务具有很好的保值作用。 如果12月远期汇率不是1英镑=2.10美元，而是2.15美元，套利者一定会按即期汇率买入英镑，并按2.15卖出远期英镑，从中获利。 假定某日市场上的报价为 1马克=0.6440/50美元，1年期远期马克贴水190/185点，1年期马克的年利率为10%，1年期美元年利率为6%。某美国投资者从国内银行借得本金100万美元。试问：如果此人进行抵补套利，是否会获益？如有利可图，可获利多少？ 1000000×（1+6%）=1060000美元 1000000/0.6450×（1+10%）×（0.6440-0.0190）=1065891.5美元 1065891.5-1060000=5891.5美元 货币期货（Currency Futures） 指货币期货交易的双方约定在未来某时刻，按既定的汇率相互交割若干标准单位数额的货币。 1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场（IMM），完成首笔货币期货交易。 主要特征 交易合约标准化 交易金额和固定的到期日 每日价格波动限制 集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 英镑 加元 澳元 日元 瑞士法郎 交易单位 6.25万英镑 10万加元 10万澳元 1250万日元 12.5万瑞士法郎 保证金 I：$2800 M:$2000 I：$900 M：$700 I：$1200 M：$900 I：$2100 M：$1700 I：$2100 M：$1700 交易月份 3、6、9、12 交割日期 合约月份的第三个星期三 清算机制 由期货交易所提供或指定清算所 由清算所充当期货合约各方的交易对手 对于货币期货买方来说，清算所是卖方 对于货币期货卖方来说，清算所是买方 清算所始终存在，并要求集中清算 提高了市场的流动性 为货币期货买卖双方消除了履约风险的顾虑 保证金制度 客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公司在清算所开立账户，清算所将所有买卖指令配对 最低初始保证金和维持保证金 逐日结算制度(marking to market) 未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈亏，据以调整原有的保证金数额。 货币期货的应用 买入保值又称多头套期保值，是指交易者先在货币期货市场买入期货，以便将来在现汇市场买进现汇时，不至于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用货币期货市场的盈利对冲现汇市场亏损的做法，可将远期价格固定在预定的水平上。 美国某公司在3月1日从英国进口一批机械设备，当时价值5000000英镑。合同规定这笔货款的结算日期为6月15日，结算货币为英镑。目前外汇市场上现汇价格为1英镑=1.5120美元，6月英镑期货合同标价为 1.5020美元。该公司财务经理预测，英镑汇率将在三个月内大幅度上扬，到6月份支付货款时，公司将会多花更多的美元购买所需的5000000英镑。所以，财务经理决定对这笔应付外币款项进行保值。 该公司委托其期货交易经纪商在期货市场购进80份英镑合约，价格为1英镑=1.5020美元，每份合约金额为62500英镑，80份合约总额恰好为5000000英镑。到了6月份支付进口货款时，英镑对美元汇率果然上升到1英镑=1.5876美元。 现汇市场： 时间 应付货款 即期汇价 折算成美元 3月1日 5000000英镑 1英镑=1.5120美元 7560000美元 6月15日 5000000英镑 1英镑=1.5876美元 7938000美元 该公司在现汇市场上将多付378000美元。 期货市场： 3月1日购入6月英镑期货合约价格为1英镑=1.5020美元，6月15日抛出6月英镑期货合约价格为1英镑=1.5776美元，价格收益1英镑=0.0756美元，80份合约利润总额为378000美元。 可见，该公司在期货市场上的盈利正好弥补了其在现货市场上的损失，这种净损益为零的套期保值被称为完全套期保值。但是，完全的套期保值是一种理论上的理想状态，在现实生活中很难达到。这