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美集团并购东芝白色家电业务效应及风险分析 2016年3月17日，日本东芝公司表示与中国家电巨头美的集团达成基本协议，将向其出售白色家电业务；3月30日，双方宣布正式签约，美的以537亿日元(约4亿美元)现金及承担250亿日元(约2亿美元)债务为代价获得东芝家电业务的主体“东芝生活电器株式会社”80的股份、东芝品牌40年全球授权、超过5000项家电相关技术专利，以及东芝家电在日本、中国、东南亚的市场、渠道和制造基地等。本文对此次并购的并购主体、并购动因、并购风险进行深入分析。 一、并购主体 美的集团是一家以家电制造业为主的大型综合性企业集团，主要家电产品包括家用空调、商用空调、大型中央空调、冰箱、吸尘器、取暖器、电水壶、烤箱、抽油烟机、净水设备、空气清新机、加湿器、灶具、消毒柜、照明等和空调压缩机、冰箱压缩机、电机、磁控管、变压器等家电配件产品，拥有美的、小天鹅、威灵、华凌、安得、美芝等十余个品牌，在2013年“中国最有价值品牌”评价中，美的品牌价值达653亿元，名列全国第5位，并拥有中国最完整的空调产业链、冰箱产业链、洗衣机产业链、微波炉产业链、洗碗机产业链、小家电产品群和厨房家电产品群；在全球设有60多个海外分支机构，在越南、白俄罗斯、埃及、巴西、阿根廷、印度6个国家建有生产基地，产品远销200多个国家和地区。 东芝是日本最大的半导体制造商，也是日本两大综合电机制造商之一，属于三井集团。20世纪80年代以来，东芝已从一个以家用电器、重型电机为主体的企业，转变为包括通讯、电子在内的综合电子电器企业。当前，东芝旗下主要有五大事业领域：电子元器件、电力和社会基础设施、社区解决方案、生活产品、医疗健康。其中，最为突出的是IT产业”“20世纪90年代以来，东芝在数字技术、移动通信技术和网络技术等领域取得飞速发展，已成功地从家电行业的巨人转变为IT行业的先锋：2000年，东芝半导体销售额仅次于INTEL而位居世界第二位，IT产值占东芝总产值比重已达74%。 二、并购动因 (一)美的动因 1提升品牌形象。东芝拥有享誉国际的品牌影响力和行业领先的市场地位，可与美的品牌形成互补，形成完全的市场覆盖”“东芝家电发展至今已拥有近百年的悠久历史，是全球最大的家用电器制造商之一；作为日本Top3的东芝品牌，东芝家电主要覆盖高端市场，提供多种高附加值的服务，产品抗风险型性强，在市场上拥有良好的口碑和广泛覆盖率，其Leading Innovation的口号在消费者心目中已建立起技术高端、品质优良的品牌形象。此外，东芝品牌在海外市场(特别是东南亚等地区)也拥有很高的知名度”“根据国际知名品牌顾问机构Interbrand于2015年的评估，东芝品牌价值约25亿美元。 2快速拓展海外市场。东芝拥有一流的供应链网络及无可比拟的渠道优势，并购后美的将获得东芝家电在日本、中国、东南亚、中东的市场、渠道和制造基地(东芝家电在日本拥有34个销售基地和95个服务基地，在中东、埃及等也布有销售网点)，将有助于开拓这些市场，特别是进入壁垒相对较高的日本市场：东芝家电的营销网络覆盖全日本，拥有34个销售网点、95个服务维修网点，可通过零售商渠道和合同渠道向客户提供各类家用电器产品和服务；在以家电连锁为主流销售渠道的日本市场，东芝与Yamada、Edion等6大家电连锁品牌有着良好且密切的战略合作关系；可利用东芝家电遍布日本全国的3600多个东芝专卖店分销产品；东芝也在积极拓展电视购物、专卖店及电商渠道，进一步拓宽产品销售渠道。 3获取技术、研发团队等战略性资源。首先，美的获得超过5000项白色家电相关专利，可有效扩容美的现有专利；这些专利主要分布在日韩等海外市场，将有效延展美的在海外的专利布局；这些专利所包括的DD电机及变频控制专利、冰箱隔热板专利是美的提升洗衣机、冰箱等质量和性能所需的核心专利。其次，东芝家电锐意进取的创新精神和行业领先的研发水平，将有效提升美的研发实力”“创立至今，东芝家电已建立起一支业内资深的研发团队，并以其锐意进取的创新精神创造了家用电器历史上许多个发明与创新；经过长期累积，东芝家电已具备业内领先的实验技术能力，并累积了众多知识产权和研发平台。 4提升制造能力和水平。东芝家电在日本、中国和泰国拥有9个配套设施完善、生产技术先进、管理模式领先的生产基地。东芝强大的生产制造能力和先进的工艺水平，将与美的完备的供应链体系、规模化生产经验等优势互补：东芝家电产品线丰富，覆盖厨电、冰箱、冷柜、洗衣机、家用空调、洗碗机等主流家用电器产品，能丰富美的产品线；东芝家电在日本、中国和泰国的工厂自动化程度较高，工艺技术先进，自制率高，可迅速提升美的在部分关键技术及产品生产上的核心能力；东芝家电在中国和泰国的工厂仍有较大产能提升空间，如能与美的完备的供应链体系、规模化生产经验