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汇率变动、研发投资及经济增长摘 要：关于汇率对经济增长的影响及影响机制研究由来已久，汇率变动可以通过价格效应、利率效应以及财富效应来影响经济增长。除此之外，汇率变动还可以通过研发投资效应影响经济增长：汇率升值将使国内企业的研发投资下降，研发投资的下降使得企业生产的边际成本增加，从而带来国内市场的产出下降以及产品价格的上升，不利于本国经济增长。因此，对于当前正处于升值通道的人民币汇率，如何避免过度升值，最大程度降低升值的负面影响，显得尤其重要。 关键词：汇率变动；RD；古诺模型；日元升值；经济增长 中图分类号：F832.61 文献标识码：Ａ 文章编号：１００３－３８９０（２００8）01－００56-05 一、引言 汇率变动与经济增长之间的关系一直受到经济学家们的特别关注。早在20世纪30年代，琼20世纪70年代以来，随着开放宏观经济学和新开放宏观经济学的产生与发展，经济学家们对汇率问题有了更深的认识。概括而言，汇率变动对经济增长的影响以及影响机制主要包括：（1）价格效应。汇率变动会引起国内贸易品和非贸易品的相对价格的变化，从而对贸易品和非贸易品的生产和需求产生影响，使得社会资源重新配置，最终影响经济增长，这种效应被称为价格效应（何国华、陈骏，2007）[1]。一般而言，汇率贬值能够引起国内贸易品价格的相对上升以及非贸易品价格的相对下降，从而刺激国内贸易品的生产，增加对国内非贸易品的需求，减少对外国产品的进口，社会资源流动到生产率相对较高的贸易品部门，从而促进经济增长。（2）利率效应。汇率变动的利率效应是基于汇率和利率分别是货币的对外价格和对内价格基础上考虑的，实际汇率的变动通过引起实际利率的变动来影响投资需求，从而对一国的经济增长产生影响。Grilli and Roubini（1992），Obstfeld and Rogoff（1996）等学者的研究都证实了实际汇率与实际利率之间存在某种关系。当一国实际汇率升值、国内与国外的实际利率差增大且在短期内难以调整的情况下，必然会伴随着国内实际利率的上升，这就抑制了国内的投资需求和国外对本国的投资需求，从而不利于本国经济的增长。（3）财富效应。由于私人所拥有的资产结构不同，汇率的变动将会改变私人持有资产的财富状况，从而影响国内外居民对本国的消费需求和投资需求，并最终影响该国的经济增长，这种影响经济增长的机制可称为汇率变动的财富效应。学者们通过构建不同模型，论证了汇率变动引起财富效应并最终影响投资和需求，进而影响经济增长（Stein and Froot，1991）[2]。 二、基本模型 具体来说，我们分析了这样一种情况下汇率变动对企业研发投资的影响：两个国家和两个厂商，本国市场为垄断市场，国外市场为古诺寡头市场。不可否认，我们的假设是极其苛刻的，但我们仍然选择这一模型来分析汇率问题，至少是出于以下几方面的考虑：首先，汇率问题是国际贸易研究的重要分支之一，其理论与现实意义非同一般，而从简单模型中推出的结论可为我们进行更为深入的研究提供重要启示；其次，经济理论一般都是在一系列假设基础上进行推断并得出结论的，因此，理论假设应该也是结论的重要组成部分。这就要求我们对结论的解释更加谨慎。 （一）假设（Assumption） 寡头模型始于1838年，是法国经济学家奥古斯特Auguste-Cournot，1838）首先提出来的。这里，我们考察一个古诺寡头的简单例子，即市场上出售一些同质的产品。模型假设： 1. 两个国家和两个厂商，新厂商的进入受到了有效的阻塞。国内厂商（Home firm）生产产品在本国市场和外国市场销售，而外国厂商（Foreign firm）生产产品仅在自己本土销售。因此，这个体系存在两个市场：国内垄断市场和外国古诺寡头市场。 2. 两个厂商的反市场需求函数是线性形式。国内厂商（Home firm）的反市场需求函数为： PH=A-BQH，其中PH，QH分别为国内市场的产品价格和产出需求，A0，B0；外国厂商（Foreign firm）的反市场需求函数为：p=a-b（Q+q），其中p为外国市场的产品价格，Q，q分别为外国市场对国内厂商（Home firm）和外国厂商（Foreign firm）的产出需求，a，b0。 3. 国内厂商（Home firm）进行研发投资活动，而外国厂商（Foreign firm）不进行这种活动。且假设国内厂商生产的边际成本函数为c（X），其中X为研发投资花费，边际成本函数c（X）随着X增加而降低，但降低的速度逐渐放慢，即c′（X）0。由于外国厂商不进行研发投资活动，因此其生产的边际成本为常数c。 4. 汇率（Exchange Rate）通常有直接标价法和间接标价法两种标价方法，本文我们