短期债券评级案例.ppt

中国南方航空公司 中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines，简称南航），总部设在广州，以蓝色垂直尾翼镶红色木棉花为公司标志，是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。南航机队规模居亚洲第一，世界第五，是全球第一家同时运营空客A380和波音787的航空公司。是中国航班最多、航线网络最密集、年客运量最大的民用航空公司。 公司坚持“安全第一”的核心价值观；先后联合重组、控股参股多家国内航空公司，是首家加入国际性航空联盟的中国内地航空公司，与中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份有限公司合称中国三大民航集团。 公司简介 公司于1997年七月在香港和纽约同步上市，2003年七月，公司于上海证券交易所上市（南方航空600029）经历次股本变更，截至2013年九月底，公司注册资本98.18亿元，南航集团持股42.27%，通过下属公司南龙控股有限公司持有公司10.53%股权，子公司亚旅实业有限公司持有公司0.32%股权，合计持有公司53.12%股权，南航集团为公司控股股东 截至2012年底，公司资产（合并）总计1424.94亿元，所有者权益合计395.96亿元。（其中少数股东权益68.56亿元）。2012公司实现营业收入1014.83亿元，利润总额47.48亿元 截至2013九月底，公司资产（合并）总计1631.90亿元，所有者权益合计427.06亿元（其中少数股东权益79.99亿元）。2013年1～9月，公司实现营业收入744.24亿元，利润总和40.38亿元。公司注册地址:广东省广州市经济技术开发区。 公司发定代表人：司献民 负债情况 债券的发行概况及资金用途分析 (1)本期债券的发行方案 经中国银行间市场交易商协会注册,发行人将在注册额度有效期内按照发行计划发行待偿还余额不超过100亿人民币的短期融资债券。南航特别强调，这次发行的公司债不向公司股东优先配售，也无担保，系由主承销商组织的承销团以余额包销的方式进行。有效期自董事会审议通过之日起至公司2015年度股东大会召开日。尽管各大上市公司航企此前都选择了通过非公开发行股票的方式募集资金，然而资本市场从数月前开始不若前一段火爆，致使这些航企的募资之路并不顺畅。 (2)募集资金的用途 近年来发行人各板块业务快速发展,近三年又一期发行人收入水平保持增长势头,业务发展同时,发行人经营活动现金流出量也明显增加,年平均增长率达到17.37%公司营运资金需求明显增加本期超短期融资券募集资金30亿人民币,主要用于偿还发行人本部银行借款及补充流动资金。 短期债务的偿债能力分析 一、本期债券发行后对企业现有债务影响 二、发债主体目前财务实力对本期短期债券的保障能力 三、备用支持对短期债务偿还能力的影响 本期发行额占现在短期债务的比例 注册发行总额：人民币一百亿元 本期发行全额：人民币三十亿元 现在短期债务：2012年1164200 2013年3744600 2012年比例为25.86% 2013年比例为8.02% 对现有债务结构可能产生的冲击 1大大提高了人民币的国际货币地位，进而也将大大提升人民币的升值空间。 2大幅提高航空业的客座率 3.会给航空业带来更多更大的空间。 发行后公司的负债水平 一、资产负债率 二、全部债务 三、资本化比率 资产负债率 2013年资产负债率=资产总额/负债总额 12293300=74.44% 2012年资产负债率10289800=72.21% 2014年资产负债率14542300=76.66% 偿债能力不足 南航公司资产负债率，较 2013 年有小幅上升，达到 72%，说明长期偿债 能力再 2014 年逐渐减弱。虽然南航的资产负债率处于较高水平，但在同行 业间，却依然处于中等水平，由此也可以看出， 2014 年的整个航空业，资 产负债率都处于较高水平，需要集中较多的力量去集中资金，以防债务风 险。并且有形债务率较 2013 年有所增长，也说明企业对债权人的保障程度 在降低，企业风险在一定程度上较 2013 年持续上升，偿债能力有所削弱， 但暂时还不会对整个公司经营造成过大的负面影响。 全部债务 2014年负债总额2013年负债总额2012年负债总额增减率为18.29% 我公司2012年-2013年产权比率承逐年上升趋势，与2013年相比，2014年产权比率提高了36.74%,表明该公司财务风险进一步提高，股东权益对