浅析国际热钱流入对我国经济影响及对策.docVIP

浅析国际热钱流入对我国经济影响及对策一、国际热钱流入我国的现状 （一）国际热钱流入我国的动因 ⒈我国经济发展趋势向好 在追逐利益的同时保证资本的安全性是国际热钱的特性之一。改革开放30多年，我国年均GDP增长率在9.5%以上。新世纪的头10年，我国的增长率已经超过了10%，成为世界第二大经济体。在全球流动性过剩的大背景下，我国政府及时、果断地调整宏观经济政策，积极抵御全球金融危机所带来的冲击，保持经济平稳较快发展趋势。因此，在我国良好的投资背景下，就吸引了国际热钱逐步流向我国。 ⒉人民币汇率持续升值预期 逐利是国际热钱的根本属性，而人民币汇率预期持续升值是国际热钱逐利的重要手段，是国际热钱流入我国的重要原因。自从2005年7月汇改前到2010年12月初，人民币兑美元汇率从1美元兑8.28元人民币到1美元兑6.68元人民币，人民币相对美元升值24%，这给国际热钱流入我国增添了重要动力。 ⒊人民币与世界主要货币间的利差加大 增值一直以来都是国际热钱的首要目标，而国家间的利率差则是国际热钱流动的首要原因。2010年11月初，美联储公开宣布联邦基准利率依旧维持在0-0.25%区间不变，并在较长时间内保持超低利率不变；欧元区国家自2009年5月以来一直维持在1%的历史最低水平；日本从2010年10月份把利率从0.1%降至0-0.1%，接近零利率，而我国在2010年10月一次加息，12月再一次加息，并在11月一个月内两次上调存款准备金率。美联储联邦基准利率与我国上海同业隔夜拆借利率的差额不断走高，这必然会引发国际热钱持续不断流入我国。 ⒋以人民币计价的资产价格上涨 作为一个新兴发展中国家，与发达国家相比，我国的楼市与股市都才刚刚起步，其中蕴藏着巨大的升值空间。自2009年以来，随着刺激经济的相关政策逐步落实，中国经济开始探底回暖，市场流动性逐步宽松，带动了证券市场和房地产市场的上涨。同时，美联储与2010年11月3日宣布了新一轮的量化宽松货币政策，这是继2008年底第一次量化宽松货币政策后又一次以购买长期国债回笼资金再投资的方式来促进经济强劲复苏。而超发的货币为获得更大的收益，往往会先流入我国的金融市场和资产市场。这都将是国际热钱流向我国的不可或缺的因素。 （二）国际热钱流入我国的规模 国际热钱通常具有较高的流动性和保密性，追求高收益、承担高风险，因此，如何较好地衡量短期国际资本流动的数量是一个比较复杂的问题。目前，在对“热钱”的统计方法上，国家统计局倾向使用的主要统计方法是：“热钱”= 外汇储备-（贸易顺差+外商直接投资）。该方法实际上是全部资本净流量加上误差与遗漏项，包括了长期资本的流动，故而夸大了热钱流动的规模，波动幅度较大。另外，该方法也无法反映经常项目下以虚假交易进行的资本外逃和潜藏在FDI中的热钱的流入，从而估计的热钱规模误差会比较大。因此，本文对国家统计局方法进行了修正，通过BOP中四个项目的剩余部分，间接地对隐蔽及非法的国际热钱流入进行测算。这四个项目分别为：官方储备增加、经常项目逆差、对外债务增加、外国直接投资净流入。 热钱流入的测算方法：国际热钱流入净值=经常项目的逆差+外汇储备增加- 外债增加-外国直接投资净流入。 本文收集了2001-2009年统计数据，表示对近年来热钱流入我国的一个粗略估计。由于本文着重研究国际热钱对我国经济的影响，但用此种方法计算国际热钱流入规模对本文研究并无大碍，因此在当前仍具有一定的说服力和现实意义。 表12001-2009年国际热钱流入 （单位：亿美元） 数据来源：国家外汇管理局官方网站。 二、国际热钱流入对我国产生的影响 （一）国际热钱流入带来的国内流动性过剩 随着国际热钱地不断流入，为维持国际收支平衡，央行一定会被迫发行大量人民币来购买外汇市场上所出的外汇，从而导致货币供应量急剧增加，基础货币超常增长，远远超过了预期发行量和经济增长率。由此我们可知，“国际热钱大规模流入――外汇储备增加――外汇占款增加――货币供给量增加――流动性过剩加剧――通货膨胀加重”，很明显可以看到，超额货币的供给逐渐扩大对后危机时代的我国流动性起到了明显的助推作用，这样的恶性循环一旦形成将会严重阻碍我国经济平稳较快增长。 数据来源：国家统计局统计司官方网站、表1。 图12001-2009 M2增长率与国际热钱 从图1中可以明显看到，从2003年到金融危机爆发前，流入我国的国际热钱随着时间的推进保持上升趋势，致使我国基础货币规模扩大，货币供给量急剧增大，货币供给率迅速上升，远远超过同期经济增长率和居民消费增长率。同时还可以看到，虽然2008年我国国际