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浅析心理因素对股票价格走势影响【摘要】 股票的价值理论难以解释股票价格的短期波动，本文主要从大众心理的角度对股价波动作出解释，并对预测股价走势的技术指标作出心理学分析，以期找到其行之有效的原因。 【关键词】 股票价格 心理因素 技术指标 价值 传统的金融学理论专注于对股票价值的解释，研究者们的努力取得许多卓越的成果并形成了今天经典的股票价值学说，比如资本资产定价模型。这种对股票内生价值的探索使得我们可以在认识股价时知道某种股票被低估了或者存在泡沫，正是这种内在的价值依托使得风云变幻的股票价格最终会向其价值回归。但遗憾的是，我们能看到股市变化的轮廓，却看不到其清晰的影像，这一点可以理解为能看到长期趋势却难以解释短期波动，自然也难预测到其下一步的走势。对于这个问题，职业投资者们有他们的办法，他们以其在实际操作中的经验为依据，构建了许多指标以测评股价的波动。事实证明，这些指标在股价波动的预测与解释上确实有效，但是如果深究其背后的原因以找出理论性依据来说明它们是正确的，职业投资者往往难以给出明确的答案。 金融市场由广大的市场参与者组成，它的波动必然受到群体行为的影响。这一说法已得到大多数学者的认同，国外已有不少学者将眼光投向大众心理研究的领域，试图从中找到其与金融波动的关系，笔者认为这是极有意义的。遗憾的是，国内学界似乎尚未意识到这一新生联系的积极意义，对于此领域的关注并不太多。鉴于此，本文打算从大众心理的角度对股价的短期波动作出尝试性的解释，并对技术指标何以行之有效的背后原因做一个理论探源。如果心理因素对股价的影响真实存在，那么这种影响在何种范围内是有效的，本文也将给出评价。 一、影响投资者行为的心理因素分类 人类行为的做出，受到行为背后思维判断的指导，而心理因素对于思维判断过程有着重要的影响，我们试图去讨论这种“心理”。当然，在这里我们不能穷尽一般意义上的心理现象，而主要将重点放在那些能影响整体市场走势的心理现象上。这些现象对人的影响体现为是一种自我放大的过程：市场价格产生变化――这些变化在投资者心中产生一些印象――最终这些印象促使投资者做出投资决定。这些能够对投资者决策起到影响的心理因素大致可以归纳为如下几个方面。 1、自我保护心理 这是一种描述倾向于为自己所犯错误找借口的心理。比如有投资者可能在短线投资失败后找理由说服自己其实做长线投资也不错，如果市场长期萎靡使得长线投资也成为泡影，则变为调侃自己只是随便参与，只要不卖出股票就不会有损失。在自我保护心理的作用下往往还会选择性倾听想听的消息，忽视可能证明自己错误但真实反映实际的信息。 2、事后聪明 对于已经发生的事情人们容易过高地估计自己对它的预见性，而这种事后能预见的错觉使他们更急于修正自己的错误。在股市操作中表现为在错过了上涨前的买入机会后，由于产生“早感觉它要涨”的想法而更着急地买入。 3、从众心理 当人们难以理解某件事情时往往会参考别人的态度，并很大程度上受别人态度的影响。比如看看聪明人是怎么做的，或者听听大多数人的看法，我们称之为从众心理。这种从众心理的影响不单对于毫无头绪的盲从者起作用，对于握有行动决断的理性个体也同样有效。所罗门Solomon Asch）做过一个实验：向被调查者提出一个简单且易于判断的问题，当他们被单独提问时，正确率有99%；当他们聚集在一起被要求依次给出答案时，如果连续三个人回答错误，紧接着的下一个回答者给出正确答案的概率下降到67%甚至更低。由此可见，自信理智的决断也很难经受住群体舆论的考验。人们有向周围环境靠拢以努力使自己不被看成异类的倾向，这在一定程度上解释了为什么一些坚定的看多者仍会在庄家洗盘时被骗出局。 4、思维惯性 受到思维惯性的影响，人们会根据已经发生的事实推断情况继续保持下去，并且这种推断往往是没有经过理性思考的想当然行为。一个显著的例子是在牛市行情的末端，投资者们沉浸在资金升值的快乐中，对市场前景极度乐观的人们认为行情还会继续而忽视了股票价格和经济基本面已渐行渐远的事实。 5、后悔理论 后悔理论描述这样一种心理状态：如果人们意识到了自己在行动中的某种错误，在后悔感的驱使下他会想办法尽快将它补救回来，以免被他人发现自己的失误，随后产生自己决策很正确的感觉。这种心理在股票市场中可以表现为投资者总倾向于在自己错误卖出股票的地方再将其买回来。 二、心理因素在股票市场中的作用机理及其对股票技术指标的解释 本文将波动中的股市归纳为三种典型形态，并考察群体心理在这三种典型市场中是如何起作用的。 1、市场的启动 这里说的“启动”是指股票市场由熊市向牛市的转变，或者是指经过一段时间的蛰伏（往往长达数周或数月），股票价格由平稳或相对平稳向