负债融资在企业运营中利弊.docVIP

负债融资在企业运营中利弊负债融资是指企业以自有资金为基础,为了维系企业的正常营运、扩大经营规模,通过银行借款、商业信用和发行债券的形式吸收资金,并运用这笔资金继续从事生产经营活动,使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代融资经营方式。 一、负债融资的作用 负债作为融资工具的一种,实事上对企业运营产生了重要的作用。简言之,不同融资方式的选择对企业相关主体的行为和利益均会产生影响,并影响权力在各利益主体之间的分配。所以不同融资方式的选择就是不同治理机制的选择。负债融资有其不容忽视的作用。具体表现如下。 1、有利于提高企业经营规模,增强市场竞争力 (1)资金规模在市场竞争中举足轻重。第一种情况:企业运营困难时通过举债可以在较短时间内筹集足够的资金,弥补企业营运和长期发展资金的不足,扩大经营规模,激活现金流,继续参与市场竞争,获得更大市场占有份额和企业规模。 第二种情况:在资金比较充裕时实行负债经营。因为内部积累资金再多,对于不断扩大企业规模,以适应市场竞争所需的资金数量来说总是有限的。市场抗衡的需求源源不断,单纯依靠自有资金明显不足。而通过负债融资可以很快获得足够的资金。在短期就可以获得企业需要积累很久才能得到的资金数量。超前获得的资金,提高了企业规模和竞争能力。 (2)成本低,速度快。企业在取得贷款和发行债券时,利率是固定的。不论盈亏均应按期偿还本息,安全性较高,相对其他的融资方式报酬率也较低。发行股票等权益融资方式,股东因投资风险大,要求的报酬率就高的多。 负债融资速度快,容易取得富有弹性。在企业需要资金时借入,在资金充裕时归还,非常灵活。能给予企业充裕的时间和较宽松的融资环境,较小的压力能让企业较快面临自己的问题,作出较好的决策。 2、负债可以作为一种激励机制,促使经营者努力工作 举债经营能缓和经营管理者与股东之间的冲突。假定经营层在企业中持股比例为零或接近于零,这个假设如果符合大型或超大型企业的情况,这时债务可被视为一种担保机制,能够使经营者多努力工作,并做出更好的投资决策,从而降低融资的代理成本。其理由是经营者的效用依赖于他的经理职位,对经理来说,存在较高的私人收益与较高的因破产而丧失的所有任职好处的风险之间的权衡。企业破产的可能性与负债比例正相关,所以,负债融资可被当作一种缓和股东与经理冲突的激励机制。 3、传递市场引导信息 融资方式的选择能够有效地将经营管理者掌握的关于企业发展前景的正确信息传递给外部投资者。负债水平成为传递企业质量情况的一个信号。迈耶斯和麦吉勒夫(Myers Majluf,1984)认为,负债水平可以传递出有关企业价值的信息。当企业价值被低估时,现有股东因为担心利益流向新股东而偏向采用负债融资。 因此,举债可以被看作一个积极的市场信号,反而可以吸引投资者。 二、积极作用伴随的风险及弊端 1、负债融资增加了企业的财务风险,导致财务危机成本 一方面,负债给企业增加的压力是因为本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业无法偿还,则会面临财务危机,而财务危机会增加企业的费用,减少企业所创造的现金流量。随着企业负债额的增加,这种危机成本会越来越大,影响也会越来越显著。 另一方面,虽然“财务杠杆效应”能有效地提高权益资本收益率,但风险与收益并存。企业面临经济发展的低潮,融入资金所带来的投资利润率就会小于债务利息率。由于固定额度的利息负担,在企业资本收益率下降时,权益资本的收益率会以更快的速度下降。因此,企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本。否则,将出收不抵支或发生亏损,从而加深了经济困境给企业带来的压力,降低了企业的偿债能力。 在亏损的情况下,企业负债额越多,以企业资产偿还债务的数量就越大,亏损就越大,财务风险也就越大。持续增长的负债最终会导致财务危机成本。 财务危机成本可以分为直接成本和间接成本。直接成本是企业依法破产时所支付的费用,企业破产后,其资产所有权将让渡给债权人,在此过程中所发生的诉讼费、管理费、律师费和顾问费等都属于直接成本。直接成本是显而易见的,但是在宣布破产之前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机成本。如由于企业负债过多,不得不放弃有价值的投资机会,减少研发费用;消费者可能因此会对企业的生产能力和服务质量提出质疑,最终放弃使用该企业的产品或服务;供应商可能会拒绝向企业提供商业信用;企业可能会流失大量优秀的员工。所有这些间接成本都不表现为企业直接的现金支出,但给企业带来的负面影响是巨大的。并且随着企业负债额的增加,这种影响会越来越显著。 2、过度负债将影响企业决策 负债融资引起股东――债权人利益冲突对企业投资行为的影响。股东往往喜欢投资于高风险的项目。因