资本市场是自主创新关键制度保障.docVIP

资本市场是自主创新关键制度保障近年来，推进资本市场建设成为社会关注的焦点，尤其是自主创新国家战略提出以后，推进资本市场体系建设又成为完善自主创新配套政策的重要内容。人们一般认为，资本市场对自主创新的贡献，主要集中于其融资功能，但实际上其功能远不限于此。应当认识到，资本市场是自主创新的关键性制度保障，能起到“牵一发动全身”的作用。因此，融入国家金融体制改革，促进多层次资本市场体系建设，努力将北京建设成为具有国际影响力的金融中心城市，是北京建设创新型城市过程中应高度重视的战略问题。资本市场对自主创新的关键性作用，主要体现在以下四个方面： 资本市场的价值发现功能 20世纪30年代，西方经济学家提出了著名的“麦克米伦缺口” ，认为中小企业发展过程中存在着资金缺口,资金的供给方不愿意以中小企业所要求的条件提供资金。实际上，中小企业面对的融资难、缺乏核心技术能力、缺乏人才等问题，说到底就是缺乏资金。资本市场发育好了，就能通过市场的价值发现功能，赋予技术、专利、创意等创新成果以价值，使无形资产、成果等货币化为价值。 多层次的资本市场体系与传统的银行信贷不同，它力求全方位地解决创业企业在不同阶段的需求。在起步阶段有政府补贴或引导资金，在前期孵化阶段有风险投资介入，到一定程度后有场外市场、交易所市场融资。所提供的服务，包括融资、并购、治理结构、激励机制等等各方面，甚至上市本身就形成一种品牌和宣传效应。所以说，多层次的资本市场一旦形成比较完整的生态链，就能集中全社会的资金持续推动高科技产业的发展，也能集中全社会的智慧持续推动产业升级和经济转型，这就相当于全社会的投资者在不断发现和筛选创业企业。通过这种筛选和发现，市场前景好的创业企业被选择出来。美国的“硅谷模式”，实际上就是从风险投资到资本市场的一个体系，是一个把科技创新者和科技的投资者撮合到一起的发现机制。这个机制使得美国从上个世纪七十年代到目前一直引领世界的科技潮流。同时，借助于美国强大的以资本市场为主体的高效金融体系，这个机制赋予了它不断产生新的微软和比尔 资本市场的引才育才功能 创新的关键问题还是人才问题。资本市场的建设，有利于培养和吸引创新型人才队伍。一方面，资本市场的充分发育，能吸引和培养科技人才。资本市场给科技人员提供了通过知识创新、技术创新取得大量社会财富的可能，并且有助于保持科技行业相对社会精英分子和阶层的吸引力。它将科技人员的积极性充分地调动起来，促进了科学技术与产业之间的融合，许多像比尔“知本家”的梦想辛勤创业。美国成为全世界的“创业乐园”，奥妙在于有完备的资本市场体系能从各国尤其是创业环境相对薄弱国家源源不断地吸引优秀科技人材。据调查，在全美从事科学和工程项目的人员中，有72%出生在发展中国家。 另一方面，资本市场是培养企业家的摇篮。通过融资，会使技术（专利）持有人摸清社会需求和价值的脉搏，发现经济社会发展带来的获利机会；通过引入风险资本等，会给企业管理团队带来新的管理理念，使企业走向规模化运作；通过改制辅导以及股东、监管者、社会方方面面的约束，使企业作为公众公司树立诚信意识、责任意识；通过资本市场收购兼并以及相关产权制度的安排，使企业家逐渐积累经验走向成熟。企业家是全社会的稀缺资源。推进资本市场建设，是促进企业家人才辈出的重要动力。 资本市场的规范矫正功能 资本市场不仅为创新企业提供发展所需的资金，更为重要的是，也为其提供各种其他社会资源，帮助其实现规范发展。例如，资本市场为创新企业提供的专业财务和管理顾问服务，使其脱离作坊式的经营方式，成为真正现代意义上的企业；资本市场设计的发行上市审核等制度安排，对发行人的规模、财务指标、股东人数、信息披露、公司治理和持续上市等，提出明确的和透明的市场准入标准和要求，促进创新企业形成规范的治理结构；资本市场提供的股权和期权计划，帮助创新企业形成良好的激励机制和公司治理结构。 资本市场的这种规范矫正功能，还表现在它能够起到引导监督创业企业的作用。健康有序的资本市场，讲究优胜劣汰的市场机制和“用脚投票”的市场规则。创业企业必须承担相应的社会责任，珍视自己的声誉和品牌， 用好投资人的资本才能够“基业长青”。 资本市场的风险分担功能 科技创新最大的难点，在于它的结果是无法预测的，更不能单靠政府“有形之手”加以预测或进行行政指导。过于依赖政府的主导作用来发现和推动科技创新，则很可能是事倍功半，挂一漏万。在这方面，许多国家有深刻的教训。我们国家也作过一些类似的尝试，效果并不好，科学研究到科技产业的转化效率非常低。实际上，我们推动科技创新，还是要更多地依靠市场“无形之手”，更多地依靠市场的发现和推动机制。这种市场的发现和推动机制，主要是通过资本市场带来的。通过资本市场