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跨国并购管制国际比较探究【摘要】20世纪90年代以来,跨国并购成为跨国公司国际直接投资最主要的方式。发达国家管制跨国并购行为在目标、内容、立法体系等方面基本相同。借鉴其经验,我们可以从加强立法、设立机构、确立标准、建立国家经济安全防范体系等方面采取相关措施,完善我国跨国并购管制体系。 【关键词】 跨国并购 管制 比较研究 一、引言 20世纪90年代以来,在经济全球化、区域经济一体化趋势下,跨国公司为了推行全球经营战略,加强其在国际市场上的竞争优势和战略地位,在全球范围内掀起了一场规模宏大、影响深远的并购浪潮,跨国并购成为跨国公司对外直接投资的主要形式。然而,这种方式在为跨国公司实现其经济利益的同时,也对东道国政府的监管提出了挑战,并进而形成了跨国并购投资与东道国政府监管的一种互动博弈。本文主要介绍美国等西方发达国家对跨国并购政府管制的经验做法,通过比较主要发达国家对跨国并购管制的异同,从中得到一些有益的经验,旨在促使中国政府寻求一种既能保护正常的跨国并购,以维护市场竞争的活力,又能有效阻止形成市场垄断的管制体系,在利用外资的同时,确保经济乃至国家安全。 二、跨国并购政府管制的理论分析 管制一词源自于英文的regulation,泛指管制、监管和规制。跨国并购政府管制是指政府按照一定的规则对跨国公司的并购活动所采取的一系列管理和监督行为。对跨国并购的管制源于并购潜在的反竞争效果,即可能导致垄断,垄断的最大弊端就在于资源配置的低效率以及随之产生的社会福利的损失。近几十年来,反垄断控制的理论主要是基于产业组织理论而产生的。自1940年克拉克提出有效竞争理论以来,产业组织理论得到了长足的发展。从其发展历程来看,主要分为结构主义理论和行为主义理论。 跨国并购属于跨国公司对外直接投资的一种具体形式。这种投资活动对东道国经济增长作出的积极贡献是多方面的,包括资金、技术、管理等各个方面。同时,跨国公司的并购行为也给东道国的市场竞争、消费者福利等方面带来负面影响,东道国政府有必要对这种投资行为进行监督和管理。具体来说,东道国政府对跨国并购进行管制,主要基于以下理由。 1、防止竞争低效率的出现。根据产业组织理论,跨国并购往往会引起东道国市场中企业份额的变化,打破原有的市场均衡格局,对市场竞争结构产生影响。特别是在横向并购中,如果跨国公司为了控制东道国市场,而并购潜在的或有实力的竞争者,并购的结果是使并购后企业在东道国市场的份额显著增加,取得在东道国相关行业中的支配地位。并且鉴于市场占有率的提高和利用增加之间存在明显的相互联系,为保证取得长期垄断高额利润,并购成功以后跨国公司往往会通过规模经济效益构筑较高的市场进入壁垒,排斥竞争者,甚至采用不正当竞争手段打击国内同类企业,使东道国企业破产倒闭或陷入困境,市场竞争也将会变得无效率,这显然有悖东道国引资的初衷。 2、减少对消费者福利的影响。根据威廉姆斯模型可以知道,不论并购前是否存在市场势力,如果并购后并购企业取得市场支配地位,并购都会导致消费者福利的减少,减少的损失会转化为并购企业的经济利润。具体到跨国并购来说,并购发生后将会导致东道国消费者福利受损。假设垄断者是某种产品的唯一供给者,则厂商代表行业,在图1中可以比较垄断价格下的总剩余和边际成本价格下的总剩余,总剩余等于消费者剩余和生产者剩余之和,总剩余分别为垄断价格下的区域DEFA和边际成本定价下的区域DGA。垄断条件下的净消费者剩余是PDE的面积,垄断利润等于全部收入PQ减去APEF的面积。因此,净福利损失为EGF的面积。可见,垄断减少了社会总剩余,降低了资源配置效率。 3、保证国家安全防卫需要。这有两方面的含义:一方面是军事安全。每个国家经济的正常发展离不开国家的安全保障,而一些企业则承担着国防所需要的国内生产及相关高新技术的开发,它们是这个国家安全保障的物质和技术后盾,如果跨国公司对国内这些产业进行了控制,显然会影响到东道国保障国家安全所需的力量和能力。另一方面是经济安全。每个东道国都有一些关系到国计民生、关系着国家经济命脉的产业,如果这些产业被跨国公司所控制,政府就会丧失对国民经济实施宏观调控以及对市场进行有效监督的能力,这对于东道国政府来说显然是不能接受的。 三、发达国家对跨国并购的管制的比较 由于跨国并购对东道国经济发展的深远影响,各国政府对跨国并购都有相应的政策和有关规定,基于跨国并购属于国际直接投资的一种具体方式,因此各国对外国投资者的立法及相应的政策也适用于跨国并购者。同时,由于跨国并购是以并购方式进入东道国的,所以它又不完全等同于其他的国际直接投资方式,而必须受制于东道国有关并购的政策法规的约束。从主要发达国家的管制实际运作看,各国并购管制制度具有以下的共同特征。