美国CalPERS养老基金投资管理模式对我国的启示.pdfVIP

美国CalPERS养老基金投资管理模式对我国的启示 口 陈游 翁玉良 美国加利福尼亚洲公共雇员养老基金 (Calif()r『】ia Public Emplovees 或CalPERS有义务作为受托人，完全为基金全体成员及受益人的利益而 Retirement System，CalPERS)，是目前美同最大的公共雇员养老基金、 行动；委员会与CaIPERS雇用的私人基金管理人承担信托义务．要以“谨 世界第_二大养老基金 CalPERS是根据美目加州法律于l932年建立的． 慎、专业和勤勉”的态度来管理基金资产．即以一个谨慎的、熟悉业务的人 开始只是为舟I政府雇员提供退休保障．1==i的是为州政府雇员积累和提供 在相似的条件下管理同样规模的养老基金时所应秉持的原则和方式行 退体养老金一1939年．一些公共机构和各类学校的雇员扩大进来 它是 事；其投资目标就是为基金成员和受益人的利益．实现投资旧报最大化 个以职业(州、市、县政府雇员以及学校的非教师雇员)为加入特征的 CalPERS基金的组合配置比例目标为：股票等权益类资产占66％． 年金计划．是Ⅸ别于礼会保障的、属于第二支柱的养老汁划 1962年开 固定收益证券占26％．房地产占8％ 股票资产中，国内股票占40％．国 始，CalPERS也为州政府雇员提供健康医疗金．其范围也逐步扩大到所 际股票占20％，私募权益(如风险投资等)占6％ 就投资风格而言．在全 有公共部门及各类学校 、在财务 卜．CaIPERS是 ·个待遇确定型 部资产中，积极投资和消极投资各占一半 但在不同资产类别 ．积极投 ((1etined benefit，即DB型)的养老计划，由雇主和员T分别缴纳保险费， 资和消极投资的比例有很大的l 别 比如，对于债券投资．基金就采取了 基金采用信托运作．南基金的管理委员会作为惟一的受托人进行管理． 100％的积极投资策略 对于列内和围际股票．基本上采用了消极投资策 基金的受益支付是根据事先规定的公式计算具体退休金数目．计算公式 略，而且围内股票中消极投资部分的比例更大 一些(达到81．9％)一私募 巾的主要参数是受益人的年龄、服务年限和退休的的l 薪等 权益、房地产等则绝大部分采取了积极策略 因此，可以认为，CaIPERS 琏金在组合资产配置 卜，第一大类资产为股票(60％)．斟内股票的比例 CalPERS的投资管理模式 为国际股票的一倍，基本采取消极投资：第二大类资产为债券(26％)．全 1．CalPERS的公司治理 CaIPERS的管理委员会}}1选举产生．任命和 部采取积极主动投资：第三大类资产为房地产及私募的风险投资等．绝 担任公职的官员l3名成员组成一该委员会法律强制性规定．未经加利福 大部分采取积极主动投资 之所以CalPERS采取这样的资产配置比例 尼亚洲注册选民以多数投票批准．CaIPERS管理委员会的结构不能改 和投资风格．我们认为．这是根据资产类别的Jx【险和具体资产市场有效 变 其中．六名选举产生的成员两名南全体CaIPERS范围内的公共机构 程度的不同I 做出的决定 从CalPERS基金的实际收益情况来看．其资 雇员选举产生：一名由现任的州公共机构雇员选举产生：一名南现任的 产配置组合是成功的 当然．基金的资产配置政策会根据市场的变化而 学校雇员选举产生：一名由现任CalPERS各地公共机构雇员选举产生一 不断进行调整 名由退休的CaIPERS公共机构雇员选举产生 、 名任命的成员中．两名 由加州州长任命：一名是当选的合约公共机构的公务员：一名是寿险业 CalPERS养老基金投资管理模式对我国企业年金管理的启示 的经理人员 另外 ·名南州众议院议长和议会参议院法规委员会联合任 从ca1PERS基金发展历程特别是基金治理模式、股东积极行动与资 命的公众代表：四名担任公职的官员分别由卅『财长、卅『审计f_乏、人事管理 产配置政策的演变中．对于我国目前正处于兴起和变革中的企业年金来 部主任、州人事管理委员会选定的人员组成 蜕．我们