两岸期货市场比较和合作对接.docVIP

两岸期货市场比较和合作对接海峡两岸期货市场发展情况不同，大陆是从商品期货开始进而逐步推出金融期货。而台湾地区引进国际期货交易模式是从金融期货开始的，中间经历了曲折的历程，1998年正式步入正轨后迅速发展，交易量的国际排名从第57名到XX年的第18名。据统计，国际金融期货自XX年代推出后，发展迅猛，超过了商品期货的交易量。目前，金融期货期权的成交量已经占世界期货期权总成交量的90％以上。 一、台湾期货市场的发展 台湾期货交易市场起步较晚但发展较快。台湾的期货交易始于1981年，台“中央信托局”依照重要物资境外期货交易管理办法，邀请美林证券来台设立第一家期货公司，并允许境内资质优良的厂商经核准从事境外期货交易。其后，香港金融机构看到台湾经济发展对衍生产品的迫切需要，纷纷赴台成立地下期货公司。在1986～1990年间的全盛时期，台湾地下期货公司多达400余家。由于对地下期货交易的监管不利，导致风险事件在台湾屡屡发生。1992年，台湾地区通过了《岛外期货交易法》。1993年底，台湾开始核准大华、元大等14家专业期货商（台湾期货商分为经纪和自营两种，大陆目前只有经纪一种类型）从事经主管机关核准的境外交易所部分期货合约的交易。台湾期货市场从地下化走向公开化，进入大发展时期。随着台湾金融市场的逐渐对外开放，尤其是QFII机制在台金融市场推行，来自国际投资者的资金大举进入台湾市场。1997年，美国CME和新加坡交易所分别推出了台指期货，为国际投资者提供风险管理的必要工具。而当时不支持推出指数期货的台湾管理机构，绝对不向这些交易所提供台湾股票市场的原始交易数据和实时信息服务，禁止台湾投资者参与境外台湾股指期货交易。当台湾股票市场向QFII敞开大门时，境外金融机构可以自由地通过美国、新加坡交易所提供的台湾股指期货管理系统性风险、套期保值。而同样也有风险管理需求的台湾金融机构只能望洋兴叹，或者迫不得已又进入“地下”，寻求非法境外渠道 二、台湾期货市场发展特点 截至XX年12月岛内部分共核准台湾期货交易所43种期货或选择权商品，岛外部分共核准12个国家和2个地区、29个交易所及342种期货及选择权商品。台湾期货市场发展呈现以下特点： 1、法人机构参与者偏低，多半以岛内自然人为主。虽然近几年台湾期货市场法人交易比重稳步上升且已过半，但目前台湾期货市场多半为本地自然人。据“金管会证期局”统计，至XX年底台湾地区交易人在台开户数共约1154571户，其中自然人1148243户，法人6328户，比重低于1%。原因在于法人机构参与期货市场存在诸多限制。而外资在台湾期货交易量也很少，因为台湾法令规定外资法人需建立台股的现货头寸才能进行期货市场买卖，交易制度缺乏弹性 2、期货契约品种较多，但交易量集中于指数类商品，同质性过高。至XX年台湾期货市场品种共18种。台股指数期货（TX、MTX）与台指选择权（TXO、STO、MSO）交易量遥遥领先于其它期货商品，期货商品相似度过高不能为投资人提供多样化的选择及分散风险 3、引入混合账户。引入混合帐户之后，一名境外经纪商可以与一名本地经纪商，通过一个单独账户代表若干客户办理业务，而不需要向本地经纪商披露客户的身份。混合账户在国际交易中被广泛使用，混合账户允许客户整合他们在某个单一全球经纪商的业务，并且为全球经纪商提供了一种有效的方法来进入不同的期货和期权市场。这将鼓励境外经纪商通过当地的分支机构成为台湾期货交易所的会员 ４、鼓励机构投资者和境外机构更多地参与台湾期货市场。为鼓励境外交易者更多地参与台湾期货市场，交易所采取了两项主要措施。首先，交易所正在开发一些以美元计价的新合约来吸引境外投资者。以美元计价的黄金合约有望在近期推出，以美元计价的股指产品也正在计划之中。其次，交易所正在与有关部门密切合作以减少对外交易和投资方面的障碍。在XX年年底，台湾废除了一项对境外投资者构成限制和负担的要求――境外投资者要在台湾交易就必须根据“合格的境外机构投资者”项目（QFII）进行注册。随着这项要求被废除，取而代之的是一个身份（ID）注册体制，该体制简化了境外投资者参与台湾市场的程序 三、大陆期货市场发展现状 大陆早在1988年就已经提出建立期货市场的设想。1990年郑州粮食批发市场的开业标志着大陆期货市场开始形成。其后一段时间内，大陆商品市场出现了快速的发展，商品期货交易所（中心）数量在高峰期甚至达到44家。在经历1993―1995年和1998年两次整顿之后，期货市场走上了稳定发展的轨道。目前大陆有大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所等三家商品期货交易所，共有商品期货23种，主要有农副产品、能源产品、金融产品交易。XX年全年成交商品期货合约7.28亿手，成交金额近41万亿