第一章 冲刺-金融学10.4-王腾飞.docVIP

专题一 利率市场化 1、请简述利率决定理论中的可贷资金理论 (实际利率理论、凯恩斯的利率理论) 2、利率期限结构理论与收益率曲线 3、利率市场化需具备的前提条件 第一.稳定的宏观经济环境 从美国和阿根廷利率市场化改革的进程中可以看出，稳定的宏观经济环境是改革的先行条件之一，也是最为重要的。美国尽管在20世纪50年代出现通货膨胀，但是其经济体并没有出现大起大落，经济的基本面依然良好，通货膨胀的压力反而推动了金融机构突破利率管制，推出创新金融工具，规避利率监管，从侧面实现市场化机制，相反阿根廷属于发展中国家，经济基础本身就较为薄弱，宏观经济的波动是其改革失败的首要原因。因此，我国必须在稳定的宏观经济环境下逐步开展利率市场化改革，保持良好的财政状况、较低的通货膨胀水平以及稳定的经济增长，避免出现由于放开利率而引起资金流动混乱、企业负担加重、政府债务高企等问题。 第二.完善的市场经济体制 资本市场是市场经济体制的重要组成部分，利率市场的内在要求就是由资金供给的市场力量决定利率均衡水平，这也正是市场经济体制的核心，换句话说，利率的市场化要由市场经济体制提供最为基础的条件。完善的市场经济体制不仅指资源配置机制由计划配置转为市场配置，而且意味着法律体系的健全、政府角色的转变、市场参与者地位的平等、产权保护机制的完善等等，所有这些所营造的完善的市场经济体制是利率市场化改革的基石和制度保障。 第三.较为发达的金融市场 物价是商品的价格，利率是资本的价格，金融市场是利率发挥作用的场所，利率市场化改革的目的就是为了发挥金融市场配置资源的作用，因此，存在较为发达的金融市场，市场化的利率决定机制才有用武之地，尤其是在我国逐步推进市场经济体制改革，企业成为了自负盈亏的经济实体，也就有了投融资的主动权，资金的市场即金融市场就与商品市场紧密结合在一起，利率也就成为企业的一个重要考量。所以，较为发达的金融市场不仅是利率市场化改革的前提条件，也是其发挥作用的必然要求。 其中，成熟的债券市场是利率市场化的前提条件。一方面，成熟的债券市场就为整个金融市场提供了可供参考的成熟的收益率曲线，对于其他金融产品定价起到至关重要的重要；另一方面，成熟的债券市场是在利率市场化条件下央行对宏观金融环境进行干预不可或缺的途径。参考美国模式来看，美国通过美联储直接买进或者卖出政府债券来影响银行流动性，避免政府直接干预银行间市场利率。要有效地实施这样的政策，前提是必须有一个流动性强、价格信息反馈有效的政府债券的二级市场，债券市场为货币流通形成坐标价格，央行依靠债券市场来传导政策。 第四.成熟的金融机构体系 金融机构是金融市场的实际参与者，也是利率市场化改革的参与主体，金融机构体系关系到利率市场化改革的执行，并且受到利率市场化的直接冲击甚至挑战，尤其是商业银行将面临利率风险敞口的放大，如何规避风险，放大收益将是其经营管理所面临的问题。成熟的金融机构应当是具备公司治理结构合理、风险控制能力出众、自主定价能力较强等素质，这样就能够更好的面对利率市场化所带来的经济金融环境的变化，提高自身的竞争力。 第五.有效的宏观金融监管 利率市场化是利率决定机制的转变，必然带来利率水平的不断波动，金融行业本身就是一个充满风险的行业，金融机构的经营管理在某种程度上就是在经营风险，而如何对利率市场化所带来的种种系统性和非系统性风险进行审慎监管，防止由此带来的风险扩大，造成经济大幅波动，也是对监管当局的一个考验。也就是说，有效的宏观金融监管是利率市场化逐步推行的保证，只有防范好了金融风险，利率才能够不断放开，也才敢不断放开。否则，在金融创新不断发展的今天， 混业经营初现端倪,，跨市场、跨行业金融工具不断涌现，在利率市场化条件下，这些问题将更加突出，必须密切关注，保持金融稳定。 4、利率市场化对我国商业银行的影响 一方面，机遇： 第一，在利率管制时期，商业银行的存贷款利率是由中国人民银行严格管制的，商业银行本身不允许为其资金产品定价。无论客户风险高低、业务规模大小、银行服务质量好坏，都要严格执行人民银行规定的统一利率，商业银行的成本投入和风险承担不能够以价格的形式充分地体现出来，金融产品的价格难以反映银行经营成本的高低。 利率市场化以后，商业银行等市场主体拥有了利率决定权，可以根据银行经营管理战略和市场利率情况，充分考虑经营成本、目标收益、客户风险、同业竞争等因素灵活确定存贷款利率水平，实行优质优价、风险收益对称、批发优惠等差别化价格策略，这样商业银行的经营自主权程度提高了，同时，为了争夺客户和市场，扩大盈利，分散决策的商业银行之间竞争也会大大增强。 第二，有利于商业银行的金融创新，促进商业银行业务的发展 利率市场化后，由于商业银行的金融产品定价权加大，商业银行获得了前所未有的定价权，这促使了商业银行进行金融创