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我国股权激励的实施状况及评价 我国股权激励的实施状况及评价根据本文第二章的分析，股权激励制度作为解决委托;代理问题的有效手段，在现代企业制度中不可或缺。并且股权激励作为一种业绩激励手段，有利于企业经营业绩的提升，从而提高上市公司股票的内在价值，这也是股权激励机制的内在逻辑。我国于 2006 年开始实施股权激励，具体实施效果如何？本章拟对此加以分析评价。3.1 实施现状股权激励的政策依据来源于 1999 年 8 月党的十五届四中全会《关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》。此文件明确提出支持对企业经营者和技术骨干实行包括期权在内的股权激励;允许和鼓励技术、管理等生产要素参与收益分配;；党的十六大报告指出确立劳动、资本、技术和管理等生产要素按贡献参与分配的原则;。这为我国企业经营者管理要素和科技人员技术要素实施期权分配了政策理论依据。2005 年 6 月起实施的股权分置改革，非流通股股东以送股或缩股等方式作为其股份获得流通的对价安排，明显改善了一股独大;的股权结构，解决了长期以来困扰中国资本市场发展的非流通股股东与流通股股东的利益割裂问题，为上市公司实施股权激励做好了铺垫。随着我国法律法规体系的健全，股权激励实施的法律环境也得到极大的改善，2005 年 10 月 27 日全国人大常委会第 18 次会议表决通过了公司法、证券法修订草案。修订后的《公司法》、《证券法》于 2006 年 1 月 1日正式实施。就经营者股权激励来说，修订后的《公司法》、《证券法》解决了股权激励的一个最大的难题;股权激励的股份来源问题，并在公司资本制度、回购公司股票和高级管理人员任职期内转让股票等方面均有所突破，使得股权激励能够更为顺利的实行。2005 年 12 月 31 日证监会进一步出台了《上市公司股权激励管理办法（试行）》并于 2006 年 1 月 1 日起施行。这一管理办法的颁布与实施，为在我国推行以股票期权为代表的管理层股权激励政策奠定了必要的法律基础。2006 年 9 月，国资委及财政部联合颁发了《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》，标志着国有上市公司股权激励结束了破冰之旅。2006 年是我国上市公司股权激励元年，共有 40 家上市公司推出了规范的股权激励计划，2007 年，共有 13 家公司推出了股权激励方案，上半年只有同方股份、苏宁电器、同洲电子和特变电工等 4 家公司推出方案，主要是由于 2007 年 3 月份，中国证监会开展了上市公司治理专项活动，根据相关通知要求，上市公司只有完19成公司治理整改报告后才能报送股权激励材料。直到 2007 年 12 月份，时隔半年之后，上市公司股权激励从中粮地产和中化国际再度开闸。2007 年 2006 年是为数不多定制股权激励方案的上市公司落实股权激励计划的重要一年。并且，绝大多数公司的股权激励方案已经进入了落实阶段，只要年报出来就可以兑现股权激励。各个公司的激励方案见表 3.1，资料来源于上海证券交易所、深圳证券交易所网站3.2 方案特点3.2.1 实施股权激励方案公司的行业分布实施股权激励方案公司的行业分布如图 3.1 所示。从各上市公司的股权激励方案来看，实施股权激励的企业最多的是制造业，有 32 家，占股权激励上市公司总数的 60.38%；其次是信息技术业，有 6 家，占总数的 11.32%，批发和零售贸易与房地产业各有 4 家，占总数 7.54%。具体来看，实施股权激励方案的上市公司集中在制造业，主要是因为制造业在上市公司中本身比重比较大的缘故，信息技术业占总数比重较大可能是受美国股权激励制度在整个高科技产业的神话硅谷效应;影响，另外批发和零售贸易与房地产业受这两大产业在近几年来蓬勃发展的影响3.2.2 激励方式与来源虽然《上市公司股权激励管理办法（试行）》规定，上市公司可以以限制性股票、股票期权及法律、行政法规允许的其他方式实行股权激励计划，但是从实际操作看，绝大部分公司还是选择了股票期权激励。3 家上市公司中选择采取股票期权作为激励方式的有 44 家，占公司总数的83.02%，选择限制性股票方式的有 7 家，占公司总数的 13.21%，其余两家选择的是复合方式，分别是：广州国光选择的是股票期权与股票增值权的复合，永新股份选择的是股票期权与限制性股票的复合，其中都包含了股票期权的部分。由于股票期权的操作简便、激励成本低等优点，在政策允许的条件下，马上受到诸多上市公司的青眯。对于激励来源，向激励对象定向发行股份的占主流地位，占 92.45%，采用二级市场回购的占 5.66%，有万科、大众公用、宝钢股份，另外一家是用新股份，采用的是定向发行加回购的方式。23价，价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价；而采用定向发行方式，可以把基准日设定为董事会