美元贬值对中国经济的影响.docVIP

美元贬值对中国经济的影响2月底以来，美元不断贬值，7月中旬，美元兑日元一度跌至9.11恐怖袭击后的水平，欧元则升至与美元平价的水平。7月下旬，美元展开了一波反弹，到8月9日，美元升至121日元，欧元则跌至0.965美元。美国在世界经济中举足轻重的地位，决定了美元汇率的波动会对世界经济产生深刻的影响 美元下跌对世界经济和中国经济的影响，很大程度上取决于美元下跌的速度和持续时间，也就是说美元是硬着陆还是软着陆。通常认为，如果美元贸易加权指数＊单月跌幅达到3％或以上，并且连跌数月，6～12个月内跌幅达15％～XX年和XX年分别为GDP的4.5％和4.1％，印尼、韩国、阿根廷都在该水平时爆发了货币危机。美元下滑可以促进出口，减少经常项目赤字，同时也有助于巩固美国经济的复苏势头。美国是中国最主要的贸易伙伴，中国大陆出口产品有22％左右是直接输往美国的，如果加上经过香港转口到美国的产品，则以美国为最终目的地的出口约占中国大陆出口总量的1/3左右。据美国统计，中国大陆已经连续数月超过日本成为美最大的贸易逆差来源。美经济复苏有助于增加中国的出口 我们实行的是钉住美元的固定汇率制，美元贬值相当于人民币贬值，这会通过外贸、外资等渠道对中国经济产生积极的影响 中国经济对出口依赖性很强，出口约占GDP的1/5～1/4。由于人民币钉住美元，美元贬值并不会改变中国出口到美国的商品的价格，但仍然通过以下两种方式增强中国产品的竞争力。（1）相对于美元升值的国家，如日本和欧洲，中国商品的竞争力得到加强。中国出口到日本和欧洲的产品占中国出口总额的1/3强。（2）美元贬值后，中国出口到美国的商品价格不变，但货币升值国家出口到美国的商品却变得更贵，它们的竞争力受到抑制，这有利于增加中国产品的市场份额。美元贬值后，韩国、新加坡等的货币均有不同幅度的升值，由于这些国家的出口产品结构与中国有相当程度的雷同，它们原来的一部分市场份额可能会被中国得到 化解宏观经济难题 出口增长对于中国解决目前面临的宏观经济难题有异乎寻常的意义。自去年11月份以来，代表物价水平的消费物价指数（CPI）连连下跌，今年上半年，CPI比去年同期下降了0.8个百分点，通货紧缩的迹象明显。克服通货紧缩通常有三个办法 一是降息，通过降低借贷消费的成本来鼓励消费者多消费，这也是国内目前呼声最高的办法。中国政府于2月份降低人民币存贷款利息，这是自1996年5月以来连续第八次降息，中国的利率水平已经比较低。同时，降息会遇到流动性陷阱（liquidity trap）的问题，即经济对利率不敏感，就像日本目前的情况一样：虽然利率已经降至零，但私人需求仍然持续萎缩。降息带来的另一个问题是，政府调降贷款利率的幅度大于存款利率，这样，对于负债率很高的企业，尤其是国有企业来说，生产成本大幅下降，可能会刺激它们增加供给，反而加剧通货紧缩 二是政府增加支出，就像中国目前正在做的那样――积极的财政政策。在市场经济国家，政府在经济增长中并不起主导作用，而只是起到拾遗补缺的作用，即在经济疲弱时弥补私人投资的不足。通常来讲，政府投资的效率较低，远不及私人投资，日本就是一个例子。日本过去十年通过财政政策刺激经济的一个结果，就是日本政府的债务高达GDP的140％，高居发达国家之首。况且，政府实施扩张性的财政政策是有限度的。中国虽然目前政府预算赤字（XX年为GDP的2.8％）和负债水平（XX年国债余额占GDP的比例为15.3％）都低于国际公认的警戒线（分别为3％和60％），但政府隐性的债务很多，包括政策性银行的债务、国有商业银行的坏账、资产管理公司的债务以及养老金债务等。因此，积极的财政政策的空间越来越小 第三条途径就是从海外为过剩的产品寻找市场，货币贬值是快速扩张海外市场的一条捷径。这也是目前日本为振兴经济、克服通货紧缩所采取的方法。日本5月22日～6月28日七次干预外汇市场，就是为了阻止日元升值，保住日元贬值带来的成果。人民币被动贬值可以绕过主动贬值所遇到的种种政策障碍，促进中国产品出口，与积极的财政政策、稳健的货币政策一道，克服通货紧缩，增加就业，为继续改革赢得时间 今年上半年，中国出口增幅达到14.1％。通常来讲，由于合同是事先签订的，货币贬值对出口的刺激有一段时间的滞后，估计下半年，美元贬值对中国出口的促进作用才会充分显示出来 刺激对中国的投资 中国加入WTO后，对外国直接投资开放的领域越来越多，一些领域提前开放了，最近的例子包括民用航空运输和旅游业。美元贬值可以减轻货币升值国家的企业到中国投资、收购中国企业的成本，这无疑会大大刺激它们到中国来投资。人民币随美元转弱，会加速欧日企业将中国作为制造业中心的进程。美元转弱后，大量资金流出美国，寻找新的投资渠道，中国快速增长的经济、丰富而廉