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债务融资 Debt Financing 一、什么是债务融资？ 债务融资是指企业通过银行或非银行金融机构贷款或发行债券等方式融入资金。 细分：直接、间接债务融资 一般来说，对于预期收益较高，能够承担较高的融资成本，而且经营风险较大，要求融资的风险较低的企业倾向于选择股权融资方式； 而对于传统企业，经营风险比较小，预期收益也较小的，一般选择融资成本较小的债务融资方式进行融资。 二、相对股权融资来说，债务融资具有的特点： （一）短期性。债务融资筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还。 （二）可逆性。企业采用债务融资方式获取资金，负有到期还本付息的义务。 （三）负担性。企业采用债务融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。 （四）流通性。债券可以在流通市场上自由转让。 股权融资所得资金属于资本金，不需要还本付息，股东的收益来自于税后盈利的分配，也就是股利。而债务融资形成的是企业的负债，需要还本付息，其支付的利息进入财务费用，可以在税前扣除。 三、债务融资的类型有哪些？ 债务融资类型结构，即不同来源的债务比例对公司治理的影响。 企业债务主要包括以下几种类型：商业信用、银行信贷、企业债券、租赁等。 （一）商业信用 商业信用是期限较短的一类负债，而且一般是与特定的交易行为相联系，风险在事前基本上就能被“锁定” 所以它的代理成本较低。但是，由于商业信用比较分散，单笔交易的额度一般较小，债权人对企业的影响很弱，大多处于消极被动的地位，即使企业出现滥用商业信用资金的行为，债权人也很难干涉。 （二）银行信贷 ： 银行信贷是企业最重要的一项债务资金来源，在大多数情况下，银行也是债权人参与公司治理的主要代表，有能力对企业进行干涉和对债权资产进行保护。但银行信贷在控制代理成本方面同样存在缺陷，一是流动性低，信贷资产缺乏由充分竞争产生的市场价格，不能及时对企业实际价值的变动做出反应；二是道德风险较大，尤其是必须经常面对借款人发生将银行借款挪作他用或改变投资方向，以及其他转移、隐匿企业资产的行为。债务人的道德风险由于银行不能对其债权资产及时准确地做出价值评估而难以得到有效的控制。 （三）企业债券： 债券融资在约束债务代理成本方而具有银行信贷不可替代的重要作用。 企业债券通常存在一个广泛交易的市场，投资者可以随时予以出售转让。这就为债权投资人提供了充分的流动性也就降低了投资的专用性。企业债券可以使债权人及时发现债权价值的变动。尤其是在发生不利变动时迅速采取行动来降低损失。与银行信贷相比，债券融资亦有不足之处，主要表现为债权人比较分散，集体行动的成本较高，而且债券投资者较大众化，未必是专业机构。这些特点显然不利于债券投资者约束债权的代理成本。 （四）租赁融资： 租赁融资作为一种债务融资方式，最大的特点是不会产生资产替代问题，因为租赁品的选择必须经过租赁公司的审查，而且是由债权人实施具体的购买行为，再交付到企业手中。而且，在债务清偿之前，债权人始终拥有租赁品在法律上的所有权，对企业可能的资产转移或隐匿行为都能产生较强的约束。从这个角度来看，租赁融资的代理成本较之其他方式的债权融资显然要低得多。 债务融资的好处： 第一，有减税的作用。按照现行所得税法规规定，债务筹资的成本可以抵减应纳税所得额，使企业少缴纳所得税；另外，发行长期债券筹集的资金所支付的利息，允许在税前列支，可以增加公司的股东利益。 第二，提高负债率，还会激励管理人员努力工作。企业只有经营业绩好的时候，利润才会大幅上升；如果经营状况差，企业的损失也会成倍增大。所以举债会激励管理人员加倍努力，创造更好的经营业绩。 第三，当企业经营业绩较好时，实行股票回购，也就是减少权益资本，一般会相应地增加负债率，但它能产生积极的市场信息——本企业经营状况良好，而且增加了公司税后利润及股东财富。