会计领军人才讲义—收益分配战略【应试精华会计网校】.pdfVIP

收益分配战略。 股利分配战略成为收益分配战略的重点。股利分配战略要解决的主要问题是确定股利战 略目标、是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等重大问题。从战略管理角度，股 利分配战略目标为：促进公司长远发展；保障股东权益；稳定股价，保证公司股价在较长时 期内基本稳定。公司应根据股利分配战略目标的要求，通过制定恰当的股利分配政策来确定 其是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等重大方针政策问题。 企业经常采用的股利政策主要有以下4 种： 1.剩余股利政策 剩余股利政策的具体应用程序为： ①根据投资机会确定最佳资金结构； ②利用最佳资本结构比重，预计确定企业投资项目的权益资金需要额； ③尽可能地使用留存收益来满足投资所需的权益资本数额； ④留存收益在满足投资需要后尚有剩余时，则派发现金股利。 剩余股利政策的优点是充分利用留存收益这一筹资成本最低的资金来源，保持理想的资 本结构，使综合资本成本最低，实现企业价值的长期最大化。其缺陷表现在：完全遵照执行 剩余股利政策，将使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安 排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。 【例1-25】剩余股利政策某公司2009 年度净利润为4 000 万元，2010 年度投资计划所 需资金3 500 万元，公司的目标资本结构为自有资金占60％，借入资金40％。则按照目标 资本结构的要求，公司投资方案所需的自有资金数额为： 3 500×60％＝2 100(万元) 按照剩余股利政策的要求，该公司2009 年度可向投资者分红(发放股利)数额为： 4 000-2 100=1 900(万元) 2.固定股利政策 3.固定股利支付率政策 股利 股利支付率= 净利润 4.低正常股利加额外股利政策 支付股利应缴纳所得税问题： 1 现金股利按全额×50%×20%缴纳所得税 股票股利按面额×50%×20%缴纳所得税 例如：现金股利1000 万元，股票股利：股票市价20 元，面值1 元。 现金股利应缴纳的个人所得税税额=1000×50%×20%=100 （万元） 股票股利应缴纳的个人所得税税额=50×1×50%×20%=5 （万元）。 经济增加值最大化目标 经济增加值（EVA）是企业投资资本收益超过加权平均资本成本部分的价值，或者企业 未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零的部分。其计算过程如下： 第一种计算方法： 经济增加值=(投资资本收益率－加权平均资本成本率)×投资资本总额 =息前税后利润－投资资本总额×加权平均资本成本率 息前税后利润＝净利润＋利息×（1-税率） 加权平均资本成本率＝负债资金成本×权数＋股权资金成本×权数 其中：负债资金成本＝利率×（1-税率） 经济增加值有两种方法： 第二种计算方法： 经济增加值=税后净营业利润-全部资本费用 =税后净利润-股权费用 =税后净营业利润-税后利息-股权费用 传统的会计利润忽略了资本需求和资金成本，而价值管理要求将管理的中心转向经济增 加值指标。 经济增加值不同于会计利润，两者主要区别在于经济增加值扣除了股权资本费用，而不 仅仅是债务费用；会计利润仅扣除债务利息，而没有扣除股权资本成本。 【例 1-26 】 A 企业的投资资本总额为 1 000 万元，投资资本收益率 息前税后利润率 （ ）为10%，加权平均资本成本为9%，则该企业的经济增加值为10 万元。 投资成本 经济增加值=(投资资本收益率－加权平均资本成本率)×投资资本总额 =息前税后利润－投资资本总额×加权平均资本成本率