企业融资约束、股权集中与创新效率互动关系实证研究.pdfVIP

第6卷第1期 河北工业大学学报(社会科学版) 、，01．6No．1 Science Mar．2014 JournalofHebei Edition) 2014年03月 UniversityofTechnology(Social 企业融资约束、股权集中与创新效率 互动关系实证研究 颜秀春1，陈春春2，徐懿3 (1．黎明职业大学经济管理系，福建泉州362000；2．北京师范大学经济与工商管理学院，北京100875；3．中山 大学岭南学院。广东珠海519000) 摘要：本文综合利用了Logit模型、主成分分析，以及DEA方法，通过构建动态面板数据模型，分 析了中国制造业自1990年．2012年1790家上司公司的数据，实证了这些企业融资约束、股权集中与 创新效率之间的互动关系，结果表明：融资约束和股权集中度对企业创新效率的影响因企业所有权性 质的不同而存在差异。首先，国有企业出于“父爱主义”和‘敛治偏向性借贷秩序”的思考，使得其 缺乏融资约束对创新效率的促进机制，而在民营企业中，融资约束对创新效率的正面影响则较为显著； 其次，由于第一类和第二类代理问题的存在，在国有企业中股权集中度与创新效率负相关，而在民营 企业中则表现为正相关；再次，不管是国有企业还是民营企业，企业的规模越大，其创新的效率也越 高，这表明大企业在整合物质资源和人力资源方面始终具备优势；最后，考虑到国有企业的行业垄断 背景，其利润水平不一定与创新效率挂钩，但是对民营企业来说，其利润水平却与创新效率联系密切。 关键词：融资约束；股权集中；创新效率；所有权；动态面板数据模型 中图分类号：F42 文献标志码：A 在企业的创新过程中，企业出于行业保密的需 引言 要，不可能将其创新成本、项目进度、技术攻关、 随着知识经济的到来，全球化的步伐逐渐加快， 成果价值等信息充分地、及时地披露出来，从而降 我们比以往任何时候都更加需要创新来实现生产力 低了自身经营的透明度而难以从外部获得融资，进 的飞跃，以期待在激烈和严酷的国际竞争中获得胜 而面临融资约束的问题使得其研发投入受到一定的 利。考虑到企业始终都是技术创新的主体，国家的 限制，最终让企业的创新效率受到不同程度的影响。 竞争力和创新能力终究要靠企业的竞争力和创新能 那么，融资约束到底在多大程度上影响着企业的创 力来体现，因此，探索企业创新及其相关问题，无 新效率呢?进一步地，信息的不对称问题不仅表现 疑具有重要的理论价值和现实意义。 在资金的供求方面，而且在不同股份的持有人之间 创新是以新思维、新发明和新描述为特征的一 也广泛存在，于是股权集中度对企业创新效率的影 种概念化过程，属于广义的生产活动的组织方式。 响就不得不值得我们去关注和思索。此外，我国处 创新成果的获得，不仅需要创新要素的投入，还需 于现阶段转轨经济的特殊背景，对不同所有制性质 要创新条件的保证。…因此，如何改善企业的创新 下的企业，其面临的融资约束和具有的股权集中度 条件，以不变的创新要素创造出越来越多的创新成 对创新效率的作用又是否存在差异?应该说，现有 果(即怎样实现更高的创新效率的问题)，也就13文献已经对第一和第二个问题做出了相应的探索， 益成了学界关注的重点。 但是，将融资约束、股权集中和创新效率三者结合 收稿日期：2013