企业纵向边界、企业治理与代理成本.PDFVIP

改革·发展□ 企业纵向边界、企业治理与代理成本 肖美英1（副教授），汪路龙 ，伍中信1 1，2（博士生导师） 【摘要】企业纵向边界扩大后，代理人面临的产品竞争压力与风险会减小，代理人与所有者间的信息不对称程度进一 步加深，同时代理人拥有更大的控制权。因此，企业纵向边界扩大将会给代理人侵占所有者利益带来更多的机会，导致高 额的代理成本。实证结果表明，企业纵向边界越大，代理成本越大。有效的企业治理可以缓解因纵向边界扩大而带来的代 理问题：股权集中、股权制衡、董事长与总经理两职分离及管理层薪酬对降低代理成本有积极作用，而董事会会议次数、独 立董事人数、独立董事与上市公司工作地点一致性、专业委员会、管理层持股比例则没有体现出明显的治理效应。 【关键词】纵向边界；企业治理；代理成本 【中图分类号】F271 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2016）08-0003-7 一、引言 料面临的价格波动也得到了有效控制，提高了企