工程经济3-6.docx

工程经济（三）第二节?投资方案经济效果评价一、经济效果评价的内容及指标体系（一）经济效果评价的内容（1）盈利能力分析：投资方案计算期的盈利能力和盈利水平。（2）清偿能力分析。（3）财务生存能力分析：投资方案各期的现金流量，判断投资方案能否持续运行。财务生存能力是非经营性项目财务分析的主要内容。（4）抗风险能力分析：投资方案在建设期和运营期可能遇到的不确定性因素和随机因素对项目经济效果的影响程度，考察项目承受各种投资风险的能力。（二）经济效果评价的基本方法经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法和不确定性评价方法。对同一投资方案而言，必须同时进行确定性评价和不确定性评价。按是否考虑资金时间价值，经济效果评价方法又可分为静态评价方法和动态评价方法，一般以动态评价方法为主。（三）经济效果评价指标体系根据是否考虑资金时间价值，可分为静态评价指标和动态评价指标。1.?投资收益率投资收益率是指投资方案达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益总额与方案投资总额的比率，可分为总投资收益率（ROI）和资本金净利润率（ROE）。1）总投资收益率（ROI）。表示项目总投资的盈利水平。式中：EBIT—项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI—项目总投资。2）资本金净利润率（ROE）。表示项目资本金的盈利水平\（4.2.3）式中：NP—项目达到设计生产能力后正常年份的年净利润或运营期内平均净利润；EC—项目资本金。投资收益率指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。但没有考虑投资收益的时间因素；指标计算的主观随意性太强；以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠。2.?投资回收期是反映投资方案实施以后回收初始投资并获取收益能力的重要指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期。（1）静态投资回收期。是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。可自项目建设开始年算起，也可自项目投产年开始算起，但应予以注明。动态投资回收期要比静态投资回收期长。投资回收期指标容易理解，计算简便；在一定程度上显示了资本的周转速度。但没有全面考虑投资方案整个计算期内的现金流量，即：只间接考虑投资回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，即无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。?0123456-100020406080803.?偿债能力指标（1）利息备付率。也称已获利息倍数，是指投资方案在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与当期应付利息（PI）的比值。1）计算公式：?式中：EBIT—息税前利润；PI—计入总成本费用的应付利息。2）评价准则。利息备付率应分年计算。利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度越高，利息备付率应大于1。（2）偿债备付率。是指投资方案在借款偿还期内各年可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值。1）计算公式：式中：EBITDA—息税前利润加折旧和摊销；TAX—企业所得税；PD—应还本付息金额。包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。融资租赁费用可视同借款偿还。运营期内的短期借款本息也应纳入计算。如果项目在运营期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运营的投资。2）评价准则。偿债备付率应分年计算。偿债备付率越高，表明可用于还本付息的资金保障越高，偿债备付率应大于1。（3）资产负债率。是指投资方案各期末负债总额（TL）与资产总额（TA）的比率。计算公式为：式中：TL—期末负债总额；TA—期末资产总额。4.?净现值净现值是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。净现值是指用一个预定的基准收益率ic，分别将整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。净现值是评价项目盈利能力的绝对指标。1）当方案的NPV≥0时，在经济上是可行的；2）当方案的NPV＜0时，在经济上是不可行的。?净现值指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；经济意义明确直观，能够直接以金额表示项目的盈利水平；判断直观。不足之处是必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行方案比选。净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期各年的经营成果。（4）基准收益率ic的确定。是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平，是投资资金应当获得的最低盈利率水平。确定基准收益率时应考虑以下因素：1）资金成本和机会成本（i1）。基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本；2）投资风险（i2）