经济数据平稳.PDFVIP

` 宏观研究报告 2016 年11 月21 日 经济数据平稳 ——国内宏观经济周报1645 （总248 期） 核心要点： 首席经济学家  10 月经济数据保持平稳 从10 月当月数据来看，工业增速持平，投资小幅回 升，消费小幅回落，出口相对低迷。总体上，经济运行继续保持平稳，但 潘向东 存在的问题是增长的内在动力仍然不足，经济企稳很大程度上还依赖于政 ：（8610）8357 4197 府主导的稳增长政策。此外，PPI 快速回升刺激工业企业增加生产活动，  ： 适度补充库存，并带来了利润上的显著改善。去库存政策下的房地产市场 panxiangdong@ 执业证书编号：S0130511120003 回暖，不但使房地产行业本身投资增速回升，也为家电、家居等相关产业 带来了积极的因素。汽车销售旺盛使 2016 年的消费增速始终稳定在不低 的水平。然而，这些因素都难以成为经济复苏的动力，也不能保证长期持 分析师 续地发挥作用。货币政策方面，“稳中偏松”的格局仍然没有改变，只要 能保证流动性适度充裕也就没有进一步放水的必要，反而因为存在抑制资 童英 产价格泡沫和缓解本币贬值压力等诸多考虑，所以央行要对宽松的预期有 ：（8610）8357 1303 所引导，也就不得不表现出一定的谨慎，今年持续以MLF 代替降准补充基 ：tongying_yj@ 执业证书编号：S0130512070001 础货币就是一个体现。财政政策方面，稳增长的力度一直较强，但考虑到 今年6.5%的增速目标已基本可以保证，短期内也没有进一步加大政策力度 的需要。  长短期利率同时大幅上行 短暂回落之后，上周货币市场利率再度大幅上升，SHIBOR 许冬石 隔夜、1 周、2 周期限利率11 月18 日较11 日变化+5.4、+4.2、+2.2BP 至2.27%、 ：（8610）8357 4134 2.44%、2.59%，隔夜利率升至近期新高，货币市场流动性再度趋紧。各地区直贴利 ：xudongshi @ 率普遍回升8BP 至2.43-2.58%。国债到期收益率各主要期限继续大幅上升，1 年、 执业证书编号：S0130515030003 3 年、5 年和 10 年期固定利率国债到期收益率分别变化+8.52、+7.49、+13.30 和 +7.51BP 至2.2258%、2.4463%、2.6582%、2.8901%，在短期利率提升导致资金成本 预期提升的环境下，债市表现不佳，目前 1 年期国债收益率与 SHIBOR 隔夜利率仍 然存在明显的利率倒挂现象。11 月14 日至11 月20 日，各期限逆回购合计到期5750 亿元，央行展开7 天逆回购操作5800 亿元，利率维持2.25%不变，展开14 天逆回 特此鸣谢 购操作3700亿元，利率维持2.40%不变，展开28 天逆回购400 亿元，利率维持2.55%， MLF 到期回笼1150 亿元，重新展开MLF 操作3020 亿元，一周合计实现净投放6020 文思佶 亿元。上周长短期利率同时大幅上行，市