美国经济强劲势头迈入2014年.PDFVIP

市场 洞察 作者：Blu Putnam ，芝商所首席经济学家 2014 年 1 月 6 日 美国经济： 强劲势头迈入 2014 年 本报告中的所有示例均为对各类情形的假设性解释，仅 会由于北美供应量增长以及美国另外生产出更加低廉的 作说明之用途。本报告中的观点仅反映作者观点，并不 天然气而受到一定的下行压力。 一定是芝商所或其附属机构的看法。本报告及其中所含 信息不应被视为投资建议或实际市场经验的结果。 图1 美国经济似乎准备迎接自 2008 年和 2009 年深陷经济 美国年均实际GDP增长率 衰退以来的最佳表现。经过 4 年的温和复苏之后，经济 估计 大体上已从金融恐慌期间遭遇的元气大伤当中逐渐痊愈。 同时，鉴于连续 5 年多时间的增长为之打下最为健康的 基础，来自美联储以及能源部门的积极迹象显示 2014 年经济表现可能会异常出色，不过这并非没有任何风险。 我们在这里列出为何美国在 2014 年可能会公布实际 来源：圣路易斯联邦储备银行FRED数据库（GDPC1 ）。 增长率为 （图 ），但核心通货膨胀率（不含 估计来自芝商所经济学团队 GDP 3.5% 1 食品与能源）维持在 2% 以下的 5 大原因。不过，再向 前看远一点，我们认为核心通货膨胀率在 2014 年底和 图2 2015 年将会获得助力，到 2015 年底时将会增至 3.5%（图 2 ）。虽然增长前景的基本情况看好，但由于债市与股市 美国PCE核心通货膨胀率（不含食品与能源）： 可能波动带来的影响，还是存在一些混杂的迹象。房价 年度同比变化百分比 上涨可能不会那么迅速，而汽车销售可能开始停滞。在 估计 2015 年前较低通货膨胀压力的情况下，企业由于缺乏提 二十年间年均核心通货膨胀率（1994年至2003年）=1.74% 高营收增长的定价权而在收益增长方面可能失去一些动 力。而在国债市场上，随着量化宽松政策逐步退出，争 论自然而然将会转至何时可能会提高目标联邦基金利率， 特别是如果我们所预测 2015 年 3.5% 的基本核心通货膨 胀率获得证实时更是如此。如果美联储的升息争论比通 来源：圣路易斯联邦储备银行FRED数据库（PCEPILFE ） 常预期更早的话，那么黄金更易受到影响，而原油可能 中的历史数据。估计来自芝商所经济学团队 1 | 市场洞察 年 月 日 2013 1 6 I.私营部门与消费者相对比较健康 图3 与周期性经济调整相比，从经济灾难中复苏一般会更难，并 美国公司经过库存估价调整和资本消费调整 要花更长时间。其原因在于金融灾难暴露出经济当中近乎 后的税后利润（以GDP为基数计算） 所有部门（从企业到消费者再到州政府和地方政府）在过度 扩张的资产负债表以及消费习惯方面均存在基本弱点和结 构缺陷。