第五节 资金结构控制.pptVIP

第五节：资金结构 二、合理资金结构决策的方法 （一）每股收益无差别点法 就是根据每股收益无差别点，分析判断在什么样的息税前利润水平（或业务量水平）前提下，适于采用何种筹资组合方式，进而确定企业的最佳资本结构。 每股收益无差别点： 权益性筹资的每股收益=债务性筹资的每股收益 例4-10 某公司原有资本700万元，其中 债务资本200万元（每年负担利息24万元）， 普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元） 由于扩大业务，需追加筹资300万元： 方案①增发普通股（增发6万股，每股面值50元） 方案②发行债券（债务利率为12%，利息36万元） 公司变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税率为33%，试就此分析筹款决策。 【分析】若采用方式一：增发普通股，则权益融资EPS1为 （S-0.6S-180-24）×（1-33%） 10+6 若采用方式二：发行债券，则负债融资EPS2为 （S-0.6S-180-24-36）×（1-33%） 10 要使EPS1=EPS2 即（S-0.6S-180-24）×（1-33%） （S-0.6S-180-24-36）×（1-33%） 10+6 10 等式解得S=750（万元） 将S=750代入原等式（左边或右边）， 则此时每股收益EPS=4.02元 当EBIT＜每股收益无差别点（750）时：应选择权益性筹资 当EBIT＞每股收益无差别点（750）时：应选择负债性筹资 负债=750000-650000=100000 解得:EBIT=68000(元) 所以EPS=(68000-8000)(1-50%)/30000=1(元/股) 当EBIT68000元时，应选方案一 当EBIT=68000元时，两种方案均可 当EBIT68000元时，应选方案二 （二）因素分析法（影响企业资金结构的各种因素，主要包括以下8个） 1、企业销售的增长情况 2、企业所有者和管理人员的态度 3、贷款人和信用评级机构的影响 4、行业因素 5、企业财务状况 6、资产结构 7、所得税税率 8、利率水平的变动趋势 二、资金结构的变化 （一）债转股与资金结构的变化 （二）国有股减持与股权结构的变化 * * 第四章：筹资决策管理 第五节 资金结构控制 教学思路 1、资金结构的含义 2、每股收益无差别点法 因素分析法 3、综合练习 广义 资本 结构 流动负债 长期负债 所有者权益 狭义 资本 结构 资金结构 合理的资金结构的含义 能使企业加权平均资金成本最低、企业价值（每股收益）最大的资本结构。 理论上存在,实际很难找到. 每股收益无差别点法 因素分析法 = 0 EPS EBIT 4.02 每股收益无差别点 负债 权益资金 750 例：A公司目前资金75万元，其中权益资金65万元，发行普通股20000股，负债资金10万元，年利率8%，因生产发展需要再筹资25万元，公司所得税率50%， 方案一：发行普通股1万股，每股10元，发行价25元 方案二：发行债券25万元，年利率8% 请分析企业应采用何种方式筹集资金？ 0 EPS EBIT 1 68000 负债 权益资金