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建设工程经济 李奇会 山东建筑大学管理学院; 工程项目经济分析方法;第一节 经济评价指标 一、经济评价指标体系 ; ;经济评价指标;二、经济评价指标计算 （一）盈利能力分析指标 1、静态投资回收期（Pｔ），系指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位。项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年计算，应予以特别注明。项目投资回收期可采用下式计算： ;计算公式 ⑴理论公式; 项目投资回收期可借助项目投资现金流量表计算。项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点，即为项目的投资回收期。投资回收期应按下式计算: ;实际应用公式;评价准则： Pｔ≤Pc，可行；反之，不可行。 特点：概念清晰，简便，能反映项目的风险大小，但舍弃了回收期以后的经济数据。 ２、动态投资回收期 ;例题【4-1】：某项目的现金流量表如下，设基准投资回收期为8年，初步判断方案的可行性。;;基准折现率为10%，计算动态投资回收期。 动态投资回收期=6-1+[(|-118.5|)/141.1]=5.84年 与静态回收期相比，动态指标考虑了时间价值，但计算复杂。 在投资回收期不长，且基准收益率不大时，两者计算结果差别不大，不至于影响决策，因而，动态回收期不常用。在回收期长且基准收益率较大时，才考虑动态回收期。 投资回收期有主张从投资年算起，有主张从投产日算起，但无论从何时算起，前后必须统一，并需注明从何时算起。;实用公式： Pt′＝（累计折现值出现正值的年份数－１）＋ 上年累计折现值的绝对数／出现正值年份的折现值 评价准则：Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。 例题：见课本５５页，例４－１ 对于一般方案，动态投资回收期大于静态投资回收期，适用于项目融资前的盈利能力分析。 投资回收期仅反映本方案投资回收的速度，不能反映方案间的比较结果，因而，不能用于两个或者以上方案的评价。 ;３、总投资收益率(ROI)：表示总投资的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润(EBIT )与项目总投资(TI)的比率；总投资收益率应按下式计算： ＲＯＩ＝ＥＢＩＴ／ＴＩ＊１００％ 其中：ＲＯＩ－－总投资收益率 　　　ＥＢＩＴ－项目达到设计生产能力正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润 　　　ＴＩ－项目总投资 　　 ;年息税前利润＝年产品营业收入－年产品营业税金及附加－年总成本费用＋利息支出 年营业税金及附加＝年消费税＋年营业税＋年资源税＋年城乡建设维护税＋教育费附加 项目总投资＝建设投资＋建设期利息＋流动资金 评价依据：当计算出来的总投资收益率高于行业收益率参考值时，认为该项目盈利能力满足要求。;４、项目资本金净利润率(ROE)表示项目资本金的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润(NP)与项目资本金(EC)的比率；项目资本金净利润率应按下式计算： ＲＯＥ＝ＮＰ／ＥＣ＊１００％ 式中NP—项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润； EC—项目资本金。 项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。 注意；３、４两个指标常用于项目融资后盈利能力分析 ;５、净现值法;（２）计算公式;（２）计算公式;（３）判别准则：净现值是评价项目盈利能力的绝对值指标。;ＮＰＶ＞０，说明方案除了满足基准收益率要求的盈利外，还能得到超额收益。 （４）优点： Ａ、考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益 Ｂ、考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或追加投资 Ｃ、反映了纳税后的投资效果（净收益） Ｄ、既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较 缺点： ;Ａ、基准折现率的确定困难 Ｂ、进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率 Ｃ、进行方案间比选时假设寿命期不同，不满足时间上的可比性原则 D、（CI-CO）的预计。其准确性直接影响最终结论，对于计算期较长的项目，准确预计各年的净现金流量困难。 注：贴现率大小的选取具有相当大的主观性。贴现率（也称 障碍率Hurdle rate）越高，将来收到的一元钱的现值越低（见附录）。之所以称之为障碍率是因为项目的贴现率越高，项目就得挣回更多的现金才能达到净现值保持不变。;这时项目的障碍变得高了，要越过去才能持平。在分析投资的项目将来收回资金有风险时，例如油井项目，选择高贴现率就很有必要。如果对项目的回报确有把握，例如投资于提高劳动生产率的设备，或国债，选择低贴现率则更有保证。如果公司常常只用一种障碍率分析所有的投资项目，这就忽略了项目各自不同的风险。无论在什么情况下，除非是巧合，都不应用公司从银行的借款的利率作为贴现率。决定项目贴现率的因素应是项目风险。风险很低的公司有时使用低利率借到