诚信是资本市场立命之本.pdfVIP

新闻背后 EHINDTHENEW S CREDIBILITY ISTHEROOTlN CAPlTALMARKET 诚信是资本市场立命之本 文 I郭田勇 戴蔚珑 经过二十年的飞速发展，中国资本市场发生了深 不注重信誉的培养，违规违法操作肆无忌惮，而且有 刻的变化，先后构建了主板，中小板，创业板，产权 愈演愈烈的趋势。从 1994年银广夏虚构财务报表事 交易市场等多种交易平台，股市在资源配置，价格发 件，到后来的海通高科案、ST猴王案，中科创业案， 现等方面的功能得到了更有效的发挥。尤其是2005 亿安科技案等证券欺诈案件的相继曝光，再到去年的 年 5月股份制改革之后，一系列长期困扰资本市场发 绿大地和紫鑫药业的财务丑闻，上市公司的诚信 问题 展的体制性障碍被逐渐破除，中国股市进入了全流通 不断被推上风 口浪尖，形形色色、手段隐蔽的欺诈行 时代。短短几年的时间里，A股流通市值增加了四倍 为令投资者备受打击，甚至已经重创中国资本的国际 多，上市公司增加至两千多家。可以说，我国已初步 声誉。2011年 3月以来，24家中国在美上市公司的 建立了按照市场规律运行的市场，具备了发展多层次 审计师提出辞职或曝光审计对象的财务问题，19家中 资本市场的实力。 国在美上市公司遭停牌或摘牌，一些通过反向收购 “暗 然而，我们在看到成就的同时，关于资本市场诚 度陈仓”登陆美国资本市场的中国公司已经引起美方 信缺失的质疑也是不绝于耳。上市公司造假丑闻层出 警觉并被拒之门外。所有的这些造假丑闻，并非国际 不穷，内幕交易、市场操控屡禁不止 ，投资者的权益 资本在做空中国，而是客观上反映出中国上市企业的 得不到有效保障。在海外市场，中国的上市企业也频 诚信缺失已经阻碍了资本市场发展。 频遭遇信任危机 ，多家中国概念股由于诚信缺失被纳 上市公司的诚信缺失主要反映在两个方面 ：首先 斯达克和纽约交易所停牌 ，甚至被勒令退市。如此看 是信息披露不实。上市公司出于多重考虑，在信息的 来，诚信危机已然成为中国股市乃至整个资本市场的 披露方面往往做不到透明，虚构利润的现象十分普遍。 阿喀琉斯之踵，是制约我国资本市场发展的薄弱环节。 对定期报告披露不充分，甚至有重大遗漏或误导性陈 笔者认为，从市场参与主体的角度来看，资本市 述 ；对重大事件如举债、担保及资金用途等方面没有 场的诚信危机主要表现为上市公司，机构投资者以及 及时履行公告义务，这些做法都使投资者处在一种严 中介机构等主体的弄虚作假及违规操作。 重信息不对称的境地。充分、真实的信息披露是保护 投资者利益的最重要的方式。在美国等成熟的资本市 上市公司诚信缺失 场上 ，投资者和律师行业对信息披露缺失进行索赔和 然而随着我国资本市场的飞速发展，上市公司的 诉讼 的热情非常高涨，因为投资者无需支付诉讼费， 诚信 问题越来越突出。不少上市公司诚信意识薄弱， 而且律师将获得索赔金额 30％的分成，信息披露缺失 84』IRNA．F20IN1A2NCIAT 如此之高的成本使得上市公司望而却步。然而在中 各种 内幕交易案件对资本市场造成了极坏的影响， 国，尽管 ((公司法》和 证券法》等一些法律都规 甚至某些领导干部利用职务之便获取内幕信息中饱 定上市公司不得进行虚假或不及时的信息披露，但 私囊、道德沦丧。据统计 ，中国证监会2011年共获 是对于上市公司造假的反应却远不如国外迅速。上 得各类资本市场违法违规线索案件245起，其中包 市公司信息披露成本很低但潜在收益很多，作为受 括内幕交易 108件 ，市场操纵22件，基金 “老鼠仓”3 害方的中小股东处于弱势地位，对上市公司、中介 件，所有的这些背信弃义的行为都严重侵害了投资 机构和大股东违约造成的损失赔偿要求很难实现。 者的权益，损害了资本市场的诚信基础。 在信用普遍缺失的情况下，