《风险价值(var)》第4章.pdfVIP

4章 金融风险度量工具 《金融风险管理》 朱波 zhubo@swufe.edu.cn 11页页 Financial Risk Management l股票市场会波动。 JP摩根在问及市场将如何变动时的回答。 《金融风险管理》 朱波 zhubo@swufe.edu.cn 2页 Financial Risk Management 4.1 市场风险 《金融风险管理》 朱波 zhubo@swufe.edu.cn 3页 Financial Risk Management 引言 l 四种类型的市场风险： 利率风险 汇率风险 股权风险 商品价格风险 l 问题：如何度量市场风险？ l风险可以用“预料不到结果”的标准差来进行度量（ ），也 称为波动率。 l“市场风险”在金融中有很多种表述形式。 《金融风险管理》 朱波 zhubo@swufe.edu.cn 4页 Financial Risk Management 市场风险的表述形式 l线性度量 固定收益市场的久期 股票市场的 衍生金融工具市场的 l二阶度量： 凸度或伽马Γ 《金融风险管理》 朱波 zhubo@swufe.edu.cn 5页 Financial Risk Management l但是，对“市场风险”的正确度量而言，上述方法都存 在一定的缺陷，例如，没有充分考虑 “风险的时变性”、 “风险的加总问题”、“左偏、肥尾、波动率聚集”。 l因此，为了正确地理解和描述市场风险，我们需要一些 概率论的基础知识。 《金融风险管理》 朱波 zhubo@swufe.edu.cn 6页 Financial Risk Management 4.2 概率工具 《金融风险管理》 朱波 zhubo@swufe.edu.cn 7页 Financial Risk Management 概率定义 （数学） l设E是随机试验，S是它的样本空间。对于E 的每一事件A赋于一 个实数，记为P(A) ，称为事件A 的概率。这里P( )是一个集合函 数，P( )要满足下列条件： （1）非负性：对于每一个事件A ，有P(A)≥0; （2 ）规范性：对于必然事件S，有P(S)=1; （3 ）可列可加性：设A ，A ……是两两互不相容的事件，即对于 1 2 i≠j ，A ∩A =φ，（i, j=1,2 ……），则有 i j P （A ∪A ∪……）=P （A ）+P （A ）+ …… 1 2 1 2 《金融风险管理》 朱波 zhubo@swufe.edu.cn