重置期权的创新及其定价问题.pdfVIP

第37卷第5期 上海师范大学学报 (自然科学版) Vo1．37，No．5 2008年10月 JournalofShanghaiNormalUniversity(NaturalSciences) 2008 ，Oct． 重置期权的创新及其定价 问题 张寄洲 ，李松芹2 (1．上海师范大学数理信息学院，上海200234；2．上海市金山中学，上海201500) 摘 要：结合回望期权的买入按低价，卖出按高价的特点对重置期权进行创新．应用最高与最 低原生资产价格的概率分布得出了一类创新重置看涨期权、看跌期权的定价公式． 关键词：重置期权；概率分布；看涨与看跌期权 中图分类号：17830．9；O211．6 文献标识码：A 文章编号：1000-5137(2008)05-0441-06 1 预备知识与记号 众所周知，重置期权具有比一般的欧式期权更多的获益机会，也就是重置期权可以通过一定的规则 重新设置敲定价格以使持有人具有更大的获益空间．单点重设型卖权 1999年由Gray及Whaley所引 入[1】．考虑了一种更贴近实际的重设型期权．[2—4]研究了无风险利率和标的资产价格都是随机的，股 价瞬时波动率、债券价格瞬时波动率等都是时间函数的情形，借助鞅和随机分析等数学工具分别给出了 一 种重置期权的创新及其定价公式． 回望期权的获益机会更大，买人按低价 ，卖出按高价．因此结合回望期权的优势对重置期权进行一 定的创新．这种创新使得重置期权的获益空间高出了回望期权的获益空间，也可以说是对回望期权设置 了一个障碍水平，确保了回望期权的最低收益．[5，6]对回望期权、重置期权进行了一定的研究，本文作 者结合其思想方法并应用随机分析中等价鞅测度变换的思想来定价这种类型的重置期权_5 ． 所考虑的这类创新期权，实际上是一种特殊的欧式重置看涨期权．设敲定价格为 ，以[O， ]内原 生资产价格的最小值s对敲定价格进行重置，则到期收益为： rsr—K sm 且 srK 尺cr={s【r一s| S≤K且srs． (1．1) 0 其余 情况(1)：在 [0，T)内，若原生资产价格的最小值S 高于事先约定的敲定价格K，则无需重置原敲定 价格K．但在到期时原生资产的价格s也高于原敲定价格K，则此时看涨期权的到期收益为．s一K 情况(2)：在 [0，T)内，若原生资产价格的最小值 s|低于或等于事先约定的敲定价格 ，则重新设 置敲定价格为S ，在到期时原生资产的价格Js高于新设定的敲定价格Js ，则此时看涨期权的到期收 益为 Sr—S ． 收稿 日期 ：2008-01-04 基金项目：上海市教委重点项 目(06ZZ16)；上海市教委高校科学发展基金(05DZ10)；上海市科委重大科技攻关项 目(075105118)． 作者简介：张寄洲(1958一)，男，上海师范大学数理信息学院教授；李松芹(1977一)，女，上海市金山中学教师． 上海师范大学学报(自然科学版) 2008年 情况(3)：在 [0，T)内，若一种情况是，原生资产的价格的最小值S 刚好高于事先约定的敲定价格 K(S K)，无需重置原敲定价格，且到期时原生资产的价格S低于或等于原敲定价格K(S ≤K)， 则此时到期收益为零．另一种情况是，在 [0，T)内，若原生资产价格的最小值低于或等于原敲定价格K (S ≤K)，则重新设置敲定价格为S ，但在到期时原生资产的价格s低于或等于S (S≤S)，则此 时看涨期权的到期收益亦为零． 另一种创新欧式重置看跌期权是指事先约定的敲定价格为K，以[0，T)内原生资产价格的最大值 S对敲定价格进行重置，则到期时创新欧式重置看跌期权的收益为： fK一．sr s 且 ．sr 尺 =