20151103-中银国际-互动娱乐-300043-收购西甲西班牙人足球俱乐部，“互动娱乐产业生态圈”布局更进一步.pdfVIP

消息快报| 证券研究报告 2015 年11 月3 日 中银国际证券有限责任公司 互动娱乐：收购西甲西班牙 具备证券投资咨询业务资格 文化传媒 人足球俱乐部，“互动娱乐 旷实* 证券投资咨询业务证书编号：S1300513100001 (8610) 6622 9343 产业生态圈”布局更进一步 shi.kuang@ *冯秀娟为本报告重要贡献者 事件： 2015 年11 月3 日，互动娱乐(300043.CH/人民币16.05, 未有评级)发布对外投资 公告，公司拟使用不超过6,434.80 万欧元收购西班牙足球甲级联赛球队皇家 西班牙人足球俱乐部 45.1%-56% 的股权。此次并购是中国企业首次控股一支 欧洲五大顶级联赛足球俱乐部。 点评： 1.6,400 万欧元控股西甲西班牙人足球俱乐部 50.1%股权。互动娱乐全资子公 司皇家西班牙人俱乐部（香港）有限公司以每股 78 欧元收购皇家西班牙人 45.1%-56%股权，并承诺在未来4 年以每股78 欧元收购卖方保留的5%股份， 最终可控制俱乐部股份超过50.1%。本次购买皇家西班牙人45.1%-56%股权金 额在 1,430.48 万欧元-1,776.21 万欧元之间，公司全资子公司在收购皇家西班 牙人股权后，将向皇家西班牙人增资不超过4,500 万欧元。另外加上未来预 期收购卖方保留的5%股份约158.59 万欧元，收购总金额合计不超过6,434.80 万欧元。 图表1. 未来2 年该项业务的经营业绩预测 年份 2015.7-2016.6 2016.7-2017.6 净利润（单位：万欧） 957.37 1,201.97 资料来源：公司公告，中银国际证券 2. 引入顶级赛事资源和先进俱乐部运营经验。皇家西班牙人是西班牙甲级足 球联赛20 家俱乐部之一，拥有115 年悠久历史，曾经获得西班牙国王杯冠军 4 次、欧洲联盟杯亚军2 次、西班牙足球甲级联赛季军4 次。在西甲2011-2015 年赛季中，分别排名13/13/14/10/10 名，在历史积分总排行榜上位居第7 位， 拥有丰富的赛事经验和较强的运营实力。此次收购帮助公司引入两大资源： 第一，引入顶级赛事资源，帮助公司掌握球队运营版权，实现对西甲联赛的 全面开发；另一方面，引入先进俱乐部运营经验，学习欧洲先进职业联赛的 俱乐部盈利模式，增强公司体育商业开发能力和运作机制。 1）中国企业首次控股欧洲五大顶级联赛足球俱乐部。在过去的一年中，国内