20151124-中金公司-体育产业：体育产业发展的物质基础，场馆运营市场-685945.pdfVIP

证券研究报告 2015 年 11 月23 日 主题研究 体育产业报告（三）体育产业发展的物质基础——场馆运营市场 观点聚焦 分析员 钱凯 投资建议 SAC 执证编号：S0080513050004 体育场馆是进行体育锻炼和比赛的场所，是体育赛事运营的重要 SFC CE Ref：AZA933 载体，也是体育产业发展的物质基础。近几年来，体育场馆数量 kai.qian@ 规模双线增长。我们预计，2025 年我国场馆运营的市场规模将达 联系人 刘欣 到约人民币 3,500 亿元。建议关注体育产业发展的物质基础—— SAC 执证编号：S0080115100023 场馆运营市场。 cindy.liu@ 理由 随着制度的放开和政府的推动，民营资本的注入和市场化运营将 会给体育场馆行业带来新的发展机遇，不仅仅是数量的增长，更 重要的是如何盘活存量资源。未来体育场馆将会呈现出市场化、 集团化多元运营，必将进入新一轮的快速发展期。专业比赛场馆 建议关注： 有丰富运营经验的优秀场馆运营公司：目前我国大型场馆的绝对 数量并不少，但是场馆经营效率不高，通过商业化手段提高场馆 运营效率是关键。 优秀的职业俱乐部：我们相信我国的职业联赛将会在未来3~5 年 相关研究报告 进入发展的快车道，这将为俱乐部主场带来更多的门票、广告、 赞助和冠名等收入。 • 主题研究 | 体育产业报告（一）赛事运营 (2015.10.14) • 主题研究 | 体育产业报告（二）资本逐鹿主战场——赛事版权市 冬奥会概念相关的体育场馆产业链上下游优质公司：2022 年冬奥 场 (2015.10.26) 会将会带动北京和张家口及其他地区冰雪项目的场馆需求。 我国体育人口的快速增长导致对健身场地的需求迅速扩张，公共 健身场地的供给不足给商业健身行业带来巨大商机。我国目前健 身房的数量在5,000 个左右，仅仅是美国的1/6。未来几年，我国 健身场馆市场将由需求带动呈现出爆发式增长，建议关注： 提供差异化服务的健身场馆运营商或综合性健身服务提供商：目 前我国的健身房仍处在同质化阶段，并不能满足消费者多元化的 需要，未来专注细分市场或提供综合性服务成为主要趋势。 “互联网+”概念的场馆运营企业：优秀的“互联网+”公司，可 以提高体育健身产业的效率，加速体育行业的大众化进程。在激 烈的竞争中，建议关注有强大用户基础、较强的用户粘性、盈利 模式可期、有一定的技术壁垒的互联网+体育公司。 盈利预测与估值 重点关注：体育之窗（834358.OC ）、智美体育（1661.HK ），虎扑 体育、中体产业（600158.SH ）、万达集团、上海久事、恒大淘宝 （834338.OC ），浩沙健身、恒大地产（3333.HK ）、万方发展 （000638.SZ ）。 风险 政策执行可能较慢；市场竞争不断加剧。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2015 年 11 月23 日 目录 投资要点 5 场馆运营：场馆数量规模双线发展，市场化程度亟待提高 6 体育场馆数量规模不断增长，发展空间巨大6 场馆建设民营资本参与度较低，运营管理市场化程度有待提高 7 市场规模占比不大，但上升空间较大8 大型场馆：市