增长强劲、拨备谨慎.PDF

告 报 究 研 金融服务业 - 银行业 增长强劲、拨备谨慎 Financial Service - Bank —招商银行（600036.SH）2010年1季报点评 场 市 股 2010 年 4 月 29 日 评级： 买入 A 国 市场数据 2010 年 4 月 28 日 预测指标 2009A 2010E 2011E 2012E 中 当前价格（元） 13.82 营业收入（百万元） 74991.00 66,977.50 81,044.24 88,169.90 52 周价格区间（元） 13.63-23.03 净利润 （百万元） 18235.00 24,585.87 29,929.84 34,019.85 总市值（百万） 298188.73 流通市值（百万） 298188.73 每股收益（元） 0.95 1.14 1.39 1.58 总股本（百万股） 21576.61 净利润增长率% -13.48% 34.83% 21.74% 13.67% 流通股（百万股） 21576.61 每股净资产（元） 4.85 6.33 7.51 8.30 日均成交额（百万） 1781.38 市盈率 14.77 12.14 9.97 8.78 近一月换手（% ） 9.77% Beta （2 年） - 市净率 2.89 2.22 1.87 1.69 第一大股东 香港中央结算（代理人）有限公 资料来源：世纪证券研究所 司 公司网址 1 季度业绩强劲增长：净利润同比增长 40.02% ，影响业绩的主要 一年期行情走势比较 积极因素为生息资产规模增加且收益率进一步回升、手续费及佣 60% 金净收入增长复苏、管理费用率下降；主要消极因素为资产减值 48% 36% 24% 准备支出增加。 12% 0% -12% 信贷规模快速增长：随着资本充足率得到补充，公司贷款继续保 -24% 2009/4 2009/7 2009/10 2010/1 招商银行 沪深300 持快速增长趋势，1 季度同比增长 27.69% ，存款同比增速则回落 至 13.44%，从而进一步推高了公司存贷比。 表现 1m 3m 12m 净息差大幅回升：较去年底大幅回升了 17bps，1 季度存款增速意 招商银行 -12.20% -8.66% -9.02% 沪深300 -5.42% -3.41% 22.98% 外显著超过存款起到了重要推动作用。继续维持此前的判断：公