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欠发达地区金融脱媒现象分析 唐友伟 (中国人民银行盐城市中心支行 。江苏 盐城 224001) 摘 要 直接融资的发展必然对银行业原有经营模式形成威胁。 目前，以银行为主导的我国 金融体系已经蕴含着金融脱媒的长期趋势。面对长期的金融脱媒趋势，我国商业银行将不得不对 经营模式进行调整。从江苏省苏北某欠发达地区地方融资和存款增长倒挂现象入手，分析其原 因，并提出关注社会融资总量变动、适时调整货币供应量统计口径、顺势推动利率市场化改革等 政策建议 。 关键词 金融脱媒；资金外流； 直接融资； 影子银行 “金融脱媒 (financialdisintermediation)”，也 即 “金 投资公司15亿元和大丰港集团公司6亿元债券成功发行 ； 融非中介化”，是指资金供需双方绕开金融中介机构直接 盐都翔宇疏浚公司在香港成功上市，募集资金5．乙港 进行交易的行为，它可以提高资金供给方收益，同时也可 元 。江淮动力公开配售2．4亿股 ，募集资金6．75亿元 。 以降低资金需求方的成本。2011年以来，江苏省盐城市的 2011年度，盐城市金融机构的各项贷款增量 占区域社会融 金融市场快速发展 ，企业融资渠道不断多元化，投资品种 资总规模的比重较上年下降17．3个百分点。二是储蓄存款 日益丰富，对商业银行的资金来源和运用都产生了明显影 占各项存款的比重明显降低 ，金融同业往来业务占比上 响，金融脱媒趋势有所显露。 升。至2011年末，全市金融机构储蓄存款占各项存款的比 一 、 基本情况 重为54．28％，较上年同期下降2．05个百分点，金融同业往 目前监管部 门对信贷资金实贷实付管理 ，但信贷资 来业务 占比上升0．04％。三是影子银行体系。截至2011年 金进入经济主体后 ，仍然难以有效监控其流向。从江苏盐 末 ，盐城市共批准成立137家农民资金互助合作社 ，23家 城市情况看 ，融资与存款增长倒挂明显。调查显示 ，至 小额贷款公司，3家村镇银行。其中以各级农委审批管理 2011年末 ，盐城市的建湖县 、阜宁县金融机构各项存款分 的农民资金互助社发展尤其迅速，已覆盖90％的乡镇 ，资 别比年初增加18．o4~z,元 、21．67亿元 ，而各项贷款分别比 金规模22．7亿元。截至2011年末 ，全市小额贷款公司外部 年初增~J127．82亿元 、24．7亿元。至2011年末，盐城市工 融资余额达7．54亿元，比去年同期增加3．24亿元，其中来 行、建行、浦发行各项存款分别比年初增加13．49亿元、 自商业银行的融资额达6．5亿元 ，占其外部融资总量的 一 l0．83亿元 、10．47亿元 ，而各项贷款分别 比年初增加 86．21％。一旦出现经营风险 ，必将通过融资途径传导给 2O．24亿元 、18．5亿元 、13．21亿元。尽管存在总部经济、 银行。 存款异地流出等因素，但金融脱媒现象等情况应引起高度 (二)存款异地投放导致资金外流 关注。 如江苏某集团公司分别于2010年2月、2011年11月向 二、原因分析 其香港关联企业境外放款1．2亿元人民币和1．172亿港元， (一 )金融脱媒现象加剧 用于参与香港某上市企业供股需要。另江苏森达鞋业有限 一 是间接融资比重下滑，贷款在社会融资总量 中的 公司于2010年出让老厂区，收回资金4．25亿元，2011年向 占比明显下降。2011年度 ，盐城市企业通过直接债务融 香港总部划缴，造成企业存款比年初减少4．25亿元。 资、公司债等债