产融结合研究专题研究年01月25日.PDFVIP

产融结合研究 专题研究 2011 年 01 月 25 日 产融结合的意义、国内现状、实施途径 分析师：田书华 ：tianshuhua@ ：010执业证书编号：S0130200010383 主要内容 本报告论述了实施产融结合的积极意义，阐明了产 融 结 合 的 实 现 方 式 ， 指 出 了 我 国 产 融 结 合 现 状 况 及 特 点，揭示了当前我国企业集 团投资金融的主要动因，并 根 据 目 前 国 内 形 势 分 析 指 出 目 前 国 家 对 企 业 发 展 金 融 业务的政策环境相对宽松。 请务必阅读正文后的免责声明部分 研究报告/专题研究 本报告主要内容 一、产融结合的含义 二、实施产融结合的积极意义 三、产融结合的实现方式 四、我国产融结合现状况及特点 五、当前我国企业集团投资金融的主要动因 六、目前国家对企业发展金融业务的政策环境相对宽松 请务必阅读正文后的免责声明部分 研究报告/专题研究 一.产融结合的含义 产融结合，即产业资本和金融资本的结合，指两者以股权关系为纽带，通过参股、控股和 人事参与等方式而进行的结合。从两种资本（产业资本、金融资本）的载体来看，产业资本一 般是指工商企业等非金融机构占有和控制的货币资本及实体资本；金融资本一般是指银行、保 险、证券、信托、基金等金融机构占有和控制的货币及虚拟资本。产融结合是产业资本发展到 一定程度，寻求经营多元化、资本虚拟化，从而提升资本运营档次的一种趋势。是产业资本与 金融资本间的资本联系、信贷联系、资产证券化（股票、债券、抵押贷款或实物资产的证券化） 以及由此产生的人力资本结合、信息共享等等的总和。 从世界范围来看，产融结合大体上可以分为“由产到融”及“由融到产”两种形式。由产 到融，是产业资本旗下，把部分资本由产业转到金融机构，形成强大的金融核心；而由融到产， 是金融资产有意识地控制实业资本，而不是纯粹地入股，去获得平均回报，由融到产都会投长 线产业或是巨进巨出的产业。 在我们国家，由于政策规定银行业不能投资实业，银行资本就难以在近期内与产业资本结 合，所以目前我国大型集团企业产融结合的发展方式就不能沿着“ 由融而产”的路径发展，而主 要是“ 由产而融”。因此，现阶段，我国的产融结合多为产业集团从事金融业务，即“产业投资 金融”。 二 . 实施产融结合的积极意义 发达国家市场经济发展的实践表明，产业资本和金融资本必然会有一个融合的过程，这是 社会资源达到最有效配置的客观要求。这种融合，宏观上有利于优化国家金融政策的调控效果， 微观层面有利于产业资本的快速流动，提高资本配置的效率。从国际国内经验看，只要风险控 制得当，产融结合是企业实现跨越式发展、迅速做大做强的一个重要途径。据统计，世界 500 强企业中，有 80%以上都成功地进行了产业资本与金融资本结合的经营行为，产业资本与金 融资本融合已成为不可遏制的世界潮流。 1.产融结合是企业做大作强的一个重要手段 企业实力的增长和发展以及经营规模的扩大，都离不开两种战略选择：一是通过改善经营 管理水平，提高企业内部资源的有效性，增强企业市场中的竞争力，依靠自身积累，逐步扩大 再生产，即内部管理型战略，它是通过对企业的经营与管理来实现的。二是通过资本市场寻求 企业重组和扩张，主要是利用兼并收购等资本运营形式，在更大范围、更高层次上进行的资源 重新配置，即外部交易型战略。过去企业集团在发展战略的选择中，往往偏重于内部管理型战 略，强调自身积累和发展，注重企业的经营管理。在经济全球化、科技发展日新月异的今天， 仅仅依靠内部管理型经营战略是很难跟上时代经济的变迁的。今天的企业如何做大做强？我们 认为：在高度重视资本市场的当今经济环境条件下，参与资本市场、利用金融手段、搞好资本 运营，走产融结合的道路是一条值得借鉴的途径。通过兼并、收购与重组等外部交易型战略， 企业集团整体实力可以得到的巨大发展；通过兼并与收购可以