2011年新能源投资策略-把握确定性方向,兔年 守株待兔.pdfVIP

证券研究报告：行业年度策略 2010 年 12 月 29 日 投资评级 把握确定性方向，兔年“守株待兔”：电源篇 行业评级：强于大市 ——2011 年新能源投资策略报告 行业走势： 新能源行业个股估值偏高，公司业绩是否与估值相匹配存在疑问：整体来看新能源 50% 行业也存在一定估值偏高现象，高估值必然要求公司高增长与之相匹配。从新能源行业 40% 新能源概念指数 沪深300 来看，对国家政策扶持的依赖性很强，其发展程度、发展速度也强烈依赖国家相关的政 30% 20% 策，也只有与国家政策相关度高、方向一致的“确定性”企业才更加有可能充分享受“政 10% 策红利”以高增长来回报市场给予其的高估值。 0% -10% -20% 多重因素决定核电高增长，技术门槛保证龙头公司市场垄断：核电出力稳定、可靠 -30% 性高、靠近负荷中心以及对技术和投资的拉动作用，注定核电大发展不会改变。从项目 -40% 09-12 10-03 10-05 10-07 10-09 10-11 建设规划来看明年将进入核电设备招标高峰期。核电主设备技术门槛极高，除龙头企业 相关报告： 外鲜有其他企业能够进入该行业并形成有力竞争，龙头企业将安享核电主设备的巨大 “蛋糕”。 1、《把握政策关键词挖掘新能源机 哥本哈根承诺倒逼，水电沉寂已久将重新上路：我国水电可开发量巨大，而且开发 遇》新能源行业政策分析报告 程度远低于发达国家。2020 年非化石资源使用比例超过15%的承诺要求国家必须对水电 2、《寻找变化中的确定性方向》2010 进行大规模开发。“十一五”期间我国水电受多方面因素影响，开发速度严重滞后，“十 年四季度新能源投资策略 二五”期间将有望出现反弹性增长。另外，作为目前电网调峰最有效手段的抽水储能电 3、《制造业航空母舰稳步起航》上海 站也将进行大规模建设，以配套我国可再生能源的发展，应对负荷波动幅度增大的趋势。 电气（SH.601727）公司研究报告 风电稳定增长可期，行业集中度提高直接利好龙头企业：风电行业在经过了前些年 4 、《双引擎拉动，业绩增长可期》东 快速的增长后，将逐步进入稳定增长阶段，2009年底的抑制风力发电设备产能过剩政 方电气（SH.600875）公司研究报告 策限制了今年风电行业的表现，明年风电有望来一场翻身仗。发展风电是一个确定性的 方向，随着国内风电设备行业集中度不断提高，未来行业龙头企业将充分享受我国风电 行业发展所带来的利润。 研发部 明年政