私募股权投资法律风险的分析与控制_刘向东.pdfVIP

2012 年第1 期 天 津 法 学 No．1 总第109 期 Tianjin Legal Science General No． 109 ·金融法制· 私募股权投资法律风险的分析与控制 刘向东，陈奕文 （天津工业大学 人文与法学院，天津 300387） 摘 要：私募股权投资所面临的法律风险如何识别与控制，是私募股权法律研究的一个重要问题。私募股权投资可能 面临其法律主体因素、权利义务因素和救济途径因素引发的法律风险，而其市场风险也需要通过法律途径予以控制。 通过优先权条款作为工具，健全与完善以回购权、拖带权、反稀释保护和知情权保证为内容的特殊权利体系，可以有效 控制私募股权投资的法律风险。同时，通过对赌协议的完善，可以有效控制私募股权投资所面临的市场风险。 关键词：私募股权投资；法律风险；优先权；对赌协议 中图分类号：D922.28 文献标志码：A 文章编号：1674- 828X（2012）01- 0064- 08 近年来的探索和积累，基于私募股权投资的特殊属 引 言 性而构建法律风险分散和平衡机制，逐步在构建， 但还有许多问题还需要进一步研究和探讨。本文拟 私募股权投资基金（ ，简称 ）是 从案例分析的实践角度，对私募股权投资中法律风 Private Equity PE 目前金融市场的活跃力量。当前，广泛的企业融资 险分散机制进行探析，以求推动私募股权投资基金 需求和规模化的私募资金投资者之间，形成了私募 的发展。 股权投资的巨大的潜在市场互利关系。 年 月 2011 6 天津“融洽会”公布数据显示， 年国内披露私募 一、私募股权投资的法律风险 2010 基金359 支，其中募集完成基金235 支，总规模 304.18 亿美元；开始募资基金 124 支，总规模 私募股权投资业务由于其特殊法律属性而产 ① 407.56 亿美元 。私募基金在金融市场中形成了规 生的法律风险表现为多种形式。通过理论与实践分 模化力量。 析可以发现，其法律风险起源于法律关系的特殊属 一个成功的股权投资项目，对于相关各方都有 性上。具体表现为法律关系主体、权利义务内容和 巨大的利益回报。被投资企业（我们称为“目标公 救济途径几个要素产生的风险上。 司”）在投资项目的实施过程中不断成长，作为股权 （一）法律主体因素产生的风险 投资方的私募基金（私募方）通过推出而获得股权 1.法律主体风险的表现 溢价收益，而企业原始股东和经营者（企业经营方） （）私募方的主体特征复杂。 1 则从企业的长远发展中获益。 在理论上，私募股权基金关于基金与投资者之 [1] 金融法核心关注的是市场风险的管理。私募股 间的关系是有明确界定的 。例如，有限合伙中制的 权投资高额度得资本回报率和对目标企业的巨大 私募股权投资基金中，有限合伙人（ ，