2017年下半年宏观经济展望：增长彰显韧性，通胀回归常态-.pdfVIP

中金公司研究部: 2017 年6 月19 日 增长彰显“韧性”；通胀回归“常态” | 2017 年下半年宏 观经济展望 一、2017 年下半年经济增长展望 我们维持 2017 和 2018 年实际GDP 同比增速分别为6.8%和6.7%的预测。我们的 预测仍高于当前的市场共识——市场预测 2017 及 18 年实际 GDP 增速分别为 6.6%和 6.2%。在 2 季度增长环比暂时放缓后，我们预计今年下半年经济增长将彰显“韧性”， 实际GDP 增速将维持在 6.8%的水平，其中隐含的假设是内需增长保持稳健、叠加外需 进一步复苏。虽然金融条件有所收紧，但目前实际利率仍处低位（图表2 ），政策环境尚 未对经济增长构成制约。我们对2017-18 年主要宏观经济和政策指标的预测请见图表1。 我们将 2017 和 2018 年名义GDP 同比增速预测从11.5%和 10.3%下调至 10.6% 和9.7%。考虑到中美政策宽松的预期均较年初“退潮”，我们对今年通胀的观点也更趋 于温和。自3 月去杠杆力度加大以来，国内的金融条件收紧较明显；而鉴于美国减税和 加大基建投资等政策进度也不及预期，其增长和通胀预期亦有所下调。 图表1: 2017