财务管理实务16zjcg_yhhjc_036_0609_j.docVIP

【例题17?计算题】某公司在2015年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果保留两位小数) 要求： （1）2015年1月1日购买该债券并持有债券至到期日的内部收益率是多少?? （2）假定2016年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少? （3）假定2016年1月1日的市价为1040元，此时购买该债券并持有债券至到期日的内部收益率是多少?（分别采用内插法和简便算法进行计算） 【答案】 （1）平价购入，内含报酬率与票面利率相同，即为10%。 （2）V=100×（P/A，8%，4）+1000×（P/F，8%，4）=100×3.3121+1000×0.7350=331.21+735=1066.21（元） （3）1040=100×（P/A，R，4）+1000×（P/F,R，4） i=9%，100×（P/A，9%，4）+1000×（P/F，9%，4）=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37（元） （R-8%）/（9%-8%）=（1040-1066.21）/（1032.37-1066.21） R=8.77%。 简便算法： =8.82% 五、股票投资 （一）股票的价值 1.含义：（股票本身的内在价值、理论价格） 2.决策原则 股票价值高于股票购买价格的股票是值得购买的。 3.计算 （1）有限期持有，未来准备出售 —类似于债券价值计算 （2）无限期持有 现金流入只有股利收入 ①固定增长模式 【注意】 ①公式运用条件 必须同时满足两条：1）股利是逐年稳定增长；2）无穷期限。 ②区分D1和D0 D1在估价时点的下一个时点,D0和估价时点在同一点 ③RS的确定：资本资产定价模型 教材【例6-22】假定某投资者准备购买A公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，则A股票的价值为： 【解析】 VS=0.8×（1+9%）/（12%-9%）=29.07（元） 如果A股票目前的购买价格低于29.07元，该公司的股票是值得购买的。 【例题18·单选题】某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，目前国债利率4%,A公司股票的β系数为2，股票市场的平均收益率为7.5%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（　　）元/股。 A.10.0 B.10.5 C.11.5 D.12.0 【答案】B 【解析】 股东要求的必要报酬率=4%+2×（7.5%-4%）=11% 股票的内在价值=0.6×（1+5%）/（11%-5%）=10.5（元）。 ②零增长模型 【例题19·单选题】某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，目前国债利率4%,A公司股票的β系数为2，股票市场的平均收益率为7.5%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为0，则该股票的内在价值是（　　）元/股。 A.5.0 B.5.45 C.5.5 D.6 【答案】B 【解析】股东要求的必要报酬率=4%+2×（7.5%-4%）=11% 股票的内在价值=0.6/11%=5.45（元）。 ③阶段性增长模式 计算方法-分段计算。 教材【例6-23】假定某投资者准备购买B公司的股票，打算长期持有，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.6元，预计B公司未来3年以15%的速度高速增长，而后以9%的速度转入正常的增长。 要求：计算B股票的价值  【例题20?计算题】甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M公司股票、 N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股2.5元，上年每股股利为0.25元，预计以后每年以6％的增长率增长。 N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。L公司股票现行市价为4元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14％，第2年增长14％，第3年增长5％。第4年及以后将保持每年2％的固定增长率水平。 若无风险利率为4%，股票市场平均收益率为10%，M公司股票的β系数为2，N公公司股票的β系数为1.5，L公司股票的β系数为1 要求： （1）利用股票估价模型，分别计算 M、 N、L公司股票价值。 （2）代甲企业作出股票投资决策。 【答案】 （1）甲企业对M公司股票要求的必要报酬率=4%+2×（10%-4%）=16% Vm=0.25 ×（1+6%）/（16%-6%）=2.65（元） 甲企业对N公司股票要求的必要报酬率=4%+1.5×（10%-4%）=13% VN=0.6/13%=4.62（元） 甲企业对L公司股票要求的必要报酬率=4%+1×（10%-